点评如下：
    公司业绩逐季改善。2017 年公司Q1、Q2、Q3 扣非归母净利分别为-0.37、-0.2、0.26 亿元，业绩逐渐回升。据百川资讯，海绵钛0 级现价6.35 万元/吨，年初至今涨22%；钛板（0.5-0.7mm）现价16.2 万元/吨，年初至今涨6.5%；母公司（钛材）、山西宝太新金属受益产品价格提升，业绩改善；预计Q4 业绩继续回升或实现扭亏。
    公司为国内高端钛材龙头。公告显示，公司目前具有1 万吨海绵钛、2 万吨钛锭和1.5 万吨钛加工材生产能力，钛锻、钛板等多种高端钛材品质处于世界先进水平。公司积极部署航空航天、舰船、深海等领域高端钛材产品转型升级，提升产品附加值，抢占高端钛材市场。
    未来将受益于钛材市场结构调整及高端钛材需求增长。1）钛产品结构性过剩格局正逐步改善，高端钛材价格有望继续提升；2）高端钛材市场进一步打开。据民航局官网，中国民航局与美国联邦航空局签署的《适航实施程序》于2017 年10 月17 日正式生效，该协议实现了两国民用航空产品的全面对等互认，将有利于国产民用飞机进入美国市场，未来或将改善波音、空客的垄断局面。国产大飞机C919 量产可期，航钛需求有望提升。
    投资建议。预计公司17-19 年EPS 分别为0.16 元，0.25 元，0.47 元，按最新收盘价对应的PE 为146、93 和50 倍。鉴于未来航空及军用领域高端钛材需求有望提升，我们给予公司“谨慎增持”评级。
    风险提示。钛价下跌；航空及军用钛材需求状况低于预期。