事件点评：
    钛材价格上涨，促毛利率改善。年初至今，海绵钛价格上涨超过25%，最新报价6.7 万元/吨。公司持有宝钛华神钛业66.67%的股权，该子公司为海绵钛主要生产基地，2016 年海绵钛产量为8220 吨。公司作为钛金属行业龙头企业，随海绵钛及钛材价格上涨，上半年毛利率同比增加6.69 个百分点。
    产品结构优化，钛管业务加强。公司为国内唯一具有铸-锻-钛材加工完整生产链的龙头企业，拥有钛锻件5000 吨，钛板材 7000 吨，钛管材 2000 吨的产能，是国内最大的钛材生产企业。2017 年收购西安宝钛美特法力诺，进一步强化钛管业务。钛管由于抗蚀性强，被广泛应用于船舶制造，看好舰船市场产品升级的需求拉动。
    成本管控力度增强，高端钛材研发立项。公司上半年销售费用、管理费用、财务费用分别为0.15 亿元、1.14 亿元、0.53 亿元，占总收入的1.34%、9.96%、4.65%，较去年同期减少3.66%、13.17%、4.07%，成本管控力度逐步加强。2017 年上半年，公司获得相关科技成果奖 8项，授权专利 8 项，承担的“高精度钛/锆合金挤压型材制备技术”专项获得国家重点基础材料技术提升与产业化重点专项立项。公司是国家钛加工材标准和中国军标的主要制订者，受益军工现代化加速。
    盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年归母净利润分别为0.94、1.68、2.42 亿元；EPS 分别为0.22、0.39、0.56 元，以 2017 年8 月18 日股价对应 P/E 为97.49、54.36、37.78X，看好海绵钛、钛材价格回暖及军民品对钛材的需求拉动，推荐增持评级。
    风险提示：海绵钛价格不及预期，钛材需求增长乏力