主要观点：
    1、涤纶长丝盈利提升推动公司业绩同比增长104.98%
    17Q1-Q3 公司净利润11.47 亿元，同比+104.98%，其中Q3 净利润5.27 亿元，同比+150.69%，环比+76.26%。业绩大幅增长主因涤纶长丝价格上涨，产销良好，以及库存收益增加。1-9 月，公司POY 产量198.79 万吨，销量198.28 万吨，价格上涨21.91%；FDY 产量46.53 万吨，销量46.66 万吨，价格上涨22.73%；DTY产量37.63 万吨，销量36.97 万吨，价格上涨20.46%。
    2、国内PTA-涤纶长丝龙头，有望持续受益行业回暖
    公司是国内PTA-涤纶产业链龙头企业，目前拥有460 万吨涤纶长丝和150 万吨PTA 产能，规模和成本优势明显。新增产能方面，桐昆嘉兴石化二期220 万吨PTA 产能将于17 年11 月投产，嘉兴石化一期30 万吨涤纶长丝和恒邦三期技改20 万吨涤纶长丝产能将于2018 年投产，公司业绩弹性增大。17 年Q3，PTA平均价差为850 元/吨，同比+111.26%，环比+112.54%。POY 平均价差为1448 元/吨，同比+17.24%，环比-1.36%。FDY 平均价差为2048 元/吨，同比+8.64%，环比+14.97%。
    3、参股浙石化，实现产业链一体化布局。
    公司收购桐昆控股所持有的浙石化20%股权，浙石化炼化项目一期2000 万吨/年炼油能力、产品包括400 万吨/年PX、140 万吨/年乙烯等，已取得环评批复，一期预计2018 年底投产。项目投产后，公司将实现“PX-PTA-涤纶长丝”全产业链布局，规模优势和全产业链优势兼备。
    4、投资评级与估值：预计公司2017/18/19 年归母净利润分别为14.59/19.69/22.83 亿元，对应EPS 为1.18/1.60/1.85 元，对应PE为14/10/9 倍，维持“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：下游需求不及预期风险；新产能投放超预期风险。