公司前三季度取得营业收入755.4 亿元，同比下降13.31%，归母净利润82.69 亿元，同比上升16.1%。公司的毛利率为32.23%，较去年增长了2.1 个百分点。公司市占率持续提升，龙头地位不断夯实。前三季度实现签约销售金额2082 亿元，同比增长32%，已与去年全年的销售金额持平；实现签约面积1501 万平方米，同比增长27%，签约销售均价为1.39 万元/平方米。
    拿地力度明显提升，深耕核心一二线。公司加速拿地，前三季度新增项目133个，新增容积率面积2962 万平方米，总获取成本为1559 亿元，拿地金额与销售金额的比值为74.9%，与去年全年的57.8%相比提高了17.1 个百分点，尤其三季度我们观察到公司拿地力度大幅度增加。公司坚持以一二线城市为核心的策略，一二线城市拿地金额占比达到79%。公司在核心一二线城市大举拿地，符合我们对未来基本面的判断。截止2017 年9 月底，公司已覆盖国内外87 个城市，共有在建拟建项目460 个，总建筑面积18673 万平方米，待开发面积8211 万平方米。
    财务结构稳健，融资优势明显。截止2017 年9 月，公司资产负债率为79.94%，较年初大幅提高了5.18 个百分点，也是近三年来较高的水平；剔除预收账款后的资产负债率为68.44%，较年初增长了6.24 个百分点。上半年公司对融资计划进行了前瞻性布局，提前锁定低成本贷款，综合融资成本为5.05%，显著低于行业水平。公司在手资金充裕，截止2017 年9 月，货币资金和预收账款分别为650.63 亿元和2305.46 亿元，同比增长32.4%和30.87%。
    首单租房REITs 获批，发挥央企示范效应。报告期内，保利首单租赁REITs获批，“储架”发行方式，间接实现公募REITs 的扩募功能，为通过资本市场资金实现住房租赁市场轻资产运营模式提供了现实样本。验证了“以REITs 打通租赁住房企业退出渠道、构建租赁住房完整商业模式闭环”的可行性，有望增强房地产企业加大租赁住房的投资以及房源供给的信心和动力。未来，建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，保利这样的央企将发挥重要的示范效应。
    投资建议：保利地产公司加杠杆，加强在一二线城市的拿地力度，符合我们对未来基本面的判断。前三季度业绩稳定增长，龙头地位进一步夯实。报告期内首单租房REITs 获批，将在预计公司2017 年、2018 年EPS 分别为1.16 元和1.40 元，对应PE 为9.2 倍和7.6 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：货币政策大幅收紧。