管理费用率大幅增长，投资收益2.62 亿元
    1）第三季度销售费用率同比下降1.2 个百分点；管理费用率提升近9个百分点。2）投资收益2.62 亿元，主要系处置维尔科技股权及对联营企业的投资收益增加。3）预收款项9.6 亿元，同比增长38%或系未来业绩进一步增长的积极信号。4）经营活动现金净流出5872 万元，较上年同期有所改善。
    恒生云融增资扩股，投资收益增厚2017 年业绩
    公司公告子公司恒生云融拟进行增资扩股引入控股股东新胜福，预计将给公司带来1.77 亿元以上的投资收益。增资和股权转让完成后，恒生电子仍然持有恒生云融26%股权。未来借助投资合作的模式，有望增强恒生云融的资本实力，同时实现公司业务战略优化。
    预计2017-2019 年EPS 分别为1.06 元/股、0.0.86 元/股、1.08 元/股
    我们认为，公司前三季度业绩符合预期。2017 年公司进一步优化发展战略，同时持续新产品投入，在智能投顾等领域积极研发布局，长期发展值得期待。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.06 元/股、0.86 元/股、1.08 元/股，对应当前股价的PE 分别为49 倍、61 倍及48 倍，给予“谨慎增持”。
    风险提示
    恒生云融增资扩股事项尚需通过股东大会审议；投资收益的确认需待股权变更及资产交割完成；资本市场景气度影响下游客户IT 需求；当前市场环境仍处不断规范的过程，公司创新类产品进展具有不确定性。