今年三季度公司毛利率为9.56%，同比上升0.1 个百分点。
    上期投资收益基数较高导致净利润增长放缓，现金流恶化
    公司前三季度期间费用率为2.79%，同比下降0.06 个百分点；资产减值损失同比下降10 亿，可能是应收账款下降所致；投资收益同比下降25.45亿，主要是上期子公司中国海外发展收购中信物业组合的交易对价中包含处置 4 个项目公司增加了投资收益，导致上年同期基数较高。整体来看，2017 年三季度公司归母净利润为257.82 亿元，同比增加4.1%。公司付现比大幅提高且付现比下降，经营性现金流净额为-752.5 亿元，大幅下降。
    高基数下订单仍实现快速增长，基建订单尤为亮眼
    前三季度公司建筑业务新签合同额1.6 万亿元，同比增长25%（在去年34.3%的高基数下仍有较快增长）；分业务看，基建业务增长迅猛，新签合同额5049 亿元，增速达40.4%。地产业务方面，前三季度销售面积1162万㎡，较去年同期增长7.4%；实现合约销售额1678 亿元，增速达10.9%预计全年净利润增速将回到正常水平，维持“买入”评级
    公司前三季度收入实现快速增长，由于投资收益基数原因导致净利润增速放缓，预计全年将回到正常水平。公司前三季度新签订单情况也表现亮眼，在去年高基数下仍有较快增长，为未来业绩持续增长提供支撑。目前公司第二期限制性股票激励已经实施完毕，预计净利润三年复合增长率不低于10%等考核目标完成的概率较大。预计公司2017-2019 年EPS 为1.15、1.32、1.51 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    固定资产投资额增速下滑、项目推进不及预期风险。