公司三季度销售纯碱82.97 万吨，环比下降8.0%，粘胶短纤维13.74万吨，环比上升1.2%，有机硅1.51 万吨，环比下降4.4%。预计四季度纯碱、有机硅价格保持稳定，粘胶短纤维价格因淡季下降，公司产销平稳，预计第四季度业绩环比变化不大。
    环保新形势下，纯碱、有机硅行业均保持景气：
    纯碱原料石灰石受环保督察影响供应不足，限制部分厂商开工，目前行业整体库存处于低位，下游需求稳定，行业持续景气；粘胶短纤维四季度进入销售淡季，预计价格有所回落； 目前有机硅报价已达3 万/吨，近期受例行检修和环保影响，行业整体开工率不高，原材料金属硅价格已从7 月初的11500/吨上涨至15550/吨，成本面给予支撑，预计有机硅价格将维持高位。
    纯碱、粘胶行业龙头，业绩弹性大，给予“推荐”评级：
    公司拥有纯碱产能340 万吨，粘胶短纤维产能50 万吨，PVC 及烧碱产能分别维40、50 万吨，有机硅20 万吨，是纯碱、粘胶行业龙头。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.94、1.04 和1.20 元。当前股价对应17-19 年分别为12、11 和9 倍。
    风险提示：纯碱、粘胶价格大幅下降