评论：
    1、纸制品和溶解浆价格维持高位，行业景气助力业绩大增
    17年Q1-Q3公司毛利率为24.93%，同比大幅提升3.64pct，公司主要产品机制纸和和溶解浆景气度持续高企。造纸行业，17年前8个月造纸行业固定资产投资同比-0.9%，新增投资仍未大规模开启。文化纸下游印刷行业17年1-8月总营收增长9.5%，包装纸下游社会零售总额、出口总额和快递业务量17年1-9月分别增长10.4%、7.5%和29.8%，行业供需仍维持向好态势。溶解浆行业，17年6月底价格触底回升到目前7900元/吨，我们认为17年溶解浆整体供应预计在400万吨左右（进口250万吨），国内企业新增溶解浆产能不大，供需依然维持紧平衡，随着下游黏胶短纤价格上行，未来溶解浆价格仍有望维持升势。
    2、产品研发逐步开花结果，新产能陆续释放
    太阳纸业是行业内的产品研发型公司，12年-16年公司研发费用投入在销售收入中的占比均在3%以上，通过技术研发和低成本产能布局积累自身的成本优势，逐步从纸品制造商向木纤维综合利用商转变。17年Q3公司在建工程21.68亿元，较年初增长618%，新产能加紧建设。2018年一、二、三季度公司20万吨特种纸、老挝30万吨化学浆、80万吨牛皮箱板纸将分别投产，公司美国70万吨生物精炼项目预计18年上半年开始施工，18和19年公司新产能集中释放期到来。
    3、看好公司作为行业龙头的市值成长空间，维持“强烈推荐-A”评级
    太阳纸业作为行业中的龙头企业具备持续进行产品研发和低成本布局的能力，随着前期积累逐步在2018-2020年实现产能投放，我们看好公司的市值扩张空间。预计公司2017-2019 年净利润分别为19.5亿元、23.8亿元、26.8亿元，同比增长85%、22%、13%，PE分别为12.1、9.9、8.8倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：新建产能投产达产低于预期，经济环境恶化导致需求大幅削减