分季度来看，单3 季度实现营业收入和归母净利润分别5.92 和1.55 亿元，同比分别增长17.7%和2.9%。单三季度营收增长较快主要由于地产业务收入增加。
    盈利能力方面，前三季度实现毛利率和净利率分别52.2%和27.6%，同比分别下滑0.5 和0.4 个百分点。单3 季度毛利率51.1%，同比下滑5.2 个百分点，单3 季度毛利率下降较为明显，系业务结构变化所致。期间费用方面，2017 前三季度期间费用率为14.3%，同比下降0.8 个百分点；其中销售和管理费用分别上升8.3%和5.7%，财务费用同比大幅下降，由于去年同期计提3 亿短期融资借款利息。单3 季度期间费用率为14.2%，同比上升0.6 个百分点，单3 季度销售和管理费用同比分别增长43%和27%。
    黄山今年旺季客流量表现平稳，太平湖项目已经取得景区经营权
    客流量方面，黄山风景区1-8 月共接待游客235.6 万人，同比增长10.8%，较去年同期低基数有所恢复。分季度看，1、2 季度单季分别接待68 和96万人，同比分别增长9.4%和21.6%，7、8 月分别接待30 和41 万人，同比分别增长9.7%和下降6.2%，而去年7、8 月受天气影响同比分别下降27%和14%，旺季增速有所放缓。外延方面，太平湖合作标的公司已取得景区经营权；宏村项目仍处在商务谈判中；黄山赛富旅游文化产业基金有限合伙协议基本确定，正待履行各合伙人内部程序后予以签署。
    三季度业绩平稳，交通改善、外延扩张带来长期看点，维持“买入”评级
    公司单3 季度业绩增速有所放缓，主要由于旺季客流增长有所放缓，成本端费用有所上升。随着营销力度不断加大，与黄山机场合作加密航线，加大广告宣传力度，有望开拓中远程客源，叠加18 年6 月杭黄高铁预期开通，浙沪客源有望驱动景区客流维持较快增长。外延方面，太平湖项目已经取得景区经营权，宏村项目尚在谈判 ，未来多地协同升级发展可期，而东黄山景区开建带来公司“提质扩容”的远期看点，预计公司17-19 年EPS 分别为0.51 元、0.62 元和 0.71 元，17 年和18 年对应PE 分别为32 倍和26倍，维持“买入”评级。
    风险提示 ：高铁建设进度不达预期、天气因素影响客流量不达预期。