公司Q3 单季实现营收28.35亿元/+16.78%，归母净利2.05 亿元/+14.81%，增长稳健。
    评论：
    公司1-9 月收入增速24.05%，其中Q1-Q3 增速分别为31.78%/30.00%/16.78%，继续维持快速增长；毛利率为18.12%，同比微降0.48pcts，我们预计和欧洲地区放缓有关。具体来看：6 月以来欧元持续走强，各地恐怖袭击仍时有发生，欧洲游较上半年增速趋缓；但同期赴日本、泰国游客同比增速回升，越南、柬埔寨等地持续高增长，行业景气度弱复苏趋势未改。
    旅游业务受益于深化零售端布局和航旅结合模式，配餐业务保持稳步增长，龙头效应凸显。从渠道端来看，公司线下门店数量稳步扩张（当前260 家），后续将不断对零售模式进行优化，同时更加注重同业和零售业务策略性的平衡发展。产品端将继续以旅游消费升级为核心逻辑，覆盖邮轮、高端团队游、体育赛事、主题旅游等业务，同时大力开发小团体定制服务。2017 年以来陆续开辟了丝路沿线旅游资源，开拓白俄罗斯、塞尔维亚等东欧旅游线路；近期与夸克邮轮达成战略合作，预计在南极季向其采购6-8 个航次，继续深耕极地游市场。资源端来看，公司欧洲作为出境业务发源地保持资源的高效利用，同时开设美国分公司对上游进行渗透。
    风险提示
    政治局势影响，自然灾害、恐怖袭击等突发事件，汇率波动影响。
    盈利预测、估值与投资建议
    公司在出境行业整体弱复苏格局下保持收入端快速增长，我们认为其资源、产品、渠道端的优势产生集聚效应。依托出境行业高增长周期背景、以及凯撒在出境产业链上的垂直整合战略空间和潜力，未来成长空间仍然乐观。调整公司2017-2019 年EPS 预测（不考虑定增摊薄影响）至0.45/0.51/0.61 元（原预测为0.40/0.51/0.61 元）。现价对应17-19 年PE 为29X、26X、21X。若考虑摊薄，假设预案募资全部发行完成，预计17-19 年全面摊薄EPS为0.28/0.33/0.39 元，对应18 年动态PE 约40X。建议持续跟踪出境游板块复苏趋势，维持“增持”评级。