上半年旅游主业增速明显，旅游服务实现收入29.2 亿元，同比增长31.74%，其中，批发和会奖业务分别实现营收5.76亿元、3.81 亿元，同比增长73.49%、62.52%。1、深入发掘“一带一路”沿线旅游资源，将其引入产品线，覆盖邮轮、高端团队游、主题旅游等业务；2、加大新、奇、特、高旅游产品和私人定制旅游产品研发，通过这两个系列产品，树立公司高端服务的形象；3、邮轮业务市场占有率继续提升，上半年极地邮轮业务占全国市场份额的31.86%。公司多年形成的线上线下一体化服务模式契合了低频高价的出境游市场，加上独特的创造力和研发能力，预计随着出境游市场的进一步扩大，旅游服务业务仍能继续增长。
    体育旅游强化优势。公司持续布局体育旅游，现拥有世界杯、奥运会、足球、高尔夫等多项国际顶级赛事的观赛游和大型体育赛事参赛有的组织接待经验。报告期内，公司与国际奥委会和中国奥委会签约，成为2018年韩国平昌冬奥会的大陆地区独家票务代理和官方接待机构，同时将观赛产品延伸至更多顶级赛事和多家世界500 强企业，在体育旅游市场形成独特优势。
    食品业务稳步拓展。依托于海航集团拥有的航空、机场资源，加上自身的航空配餐加工能力，上半年配餐业务实现收入4.76 亿元，同比增长26.19%，目前共服务航空公司66 家，保障境内动车线路52 条。受益于民航及铁路客运的快速发展，配餐业务有望继续稳步扩张。
    报告期内期间费用率从去年同期14.99%降至14.19%，财务费用率受融资成本提升影响，上升0.38 个百分点，管理费用率和销售费用率与去年同期分别下降0.59、0.58 个百分点。
    盈利预测与投资评级：估值方面，报告期内，公司转让嘉兴股权份额形成0.59 亿投资收益，据此，我们给予公司2017-2019 年每股收益0.404元、0.496 元、0.618 元，对应PE 为30.56 倍、24.91 倍、20 倍，首次给予公司“持有”评级。作为出境游优质标的，建议持续跟踪关注。
    风险提示：出境游市场增速低于预期