前三季度公司取得营业收入1171亿元，与去年同期持平；归母净利润111 亿，同比增长34%。利润增速超过营收增速的主要原因是受结算结构的影响，前三季度公司结算面积966.6 万平方米，同比减少2.7%；实现结算收入1102 亿元，同比减少1.5%。公司结算收入虽然同比减少，但是前三季度毛利率为23.35%，较去年同期增加了5.43 个百分点，带来利润的大幅提升。
    销售表现靓丽，市占率不断提高，未结算资源丰厚。前三季度公司累计实现销售面积2664.5 万平方米，同比增长33.8%，累计实现销售金额3961亿元，同比大幅增长50.7%。分区域看，北方区域销售金额大幅增长82.3%，为公司整体销售贡献了26%的收入。由于销售增长高于结算增长，截止9 月底，公司已售未结算资源为3260.9 万平方米，合同金额约为4321亿元，为公司未来业绩打下坚实基础。
    加速拿地，聚焦核心一二线，保障高成长。公司优异的投资拿地能力是其高增长的重要保障，1-9 月公司拿地占销售金额的比重为62.8%，较2016年全年的50%增长了12.8 个百分点，拿地力度增强。前三季度公司新增143 个项目，总建筑面积为3288.4 万平方米，按投资金额算一二线城市占比高达91.6%。截止9 月底，公司总的权益土地储备总建面（在建+规划中+旧改）约为8568 万平方米，可以满足未来2-3 年的开发销售。公司在一二线城市加速拿地，彰显了对未来核心城市基本面的信心。目前一二线城市正处于政策面和基本面的底部，未来房价上涨趋势明确，公司对核心城市基本面的准确判断，将保障公司未来的高速成长。
    多元化布局不断完善，后服市场积极渗透。长租公寓方面，公司泊寓业务已覆盖 24 个一线及二线城市，累计开业 82 个项目，开业约 2.4 万间。我们认为国有企业在租赁市场的供给端必将发挥带头示范作用，受益于政策的春风。物流地产方面，前三季度公司新获取项目 14 个，总建筑面积约 109.7万平方米。除外，公司继续积极探索冰雪度假、养老、教育、产业办公等业务，冰雪业务目前已运营吉林松花湖、北大壶、北京石京龙三个滑雪场。
    财务结构稳健，在手资金充足。公司在加速拿地的情况下，仍然保持着稳定的财务结构。截止9 月底，公司的净负债率为38.2%，较中期有所提升；扣除预收账款后的资产负债率为72.53%。长短期债务结构良好，有息负债中，长期负债的比例为65.77%。公司在手货币资金和预收账款分别为943.5 亿元和4078.82 亿元，同比分别增长25.49%和30.48%。
    投资建议：公司前三季度销售和利润同比大幅增长，市占率快速提升，龙头地位不断夯实。前三季度加速拿地的策略符合我们对基本面趋势的判断。公司土地储备资源丰厚，保障未来的高成长。我们预计公司2017-2018 年EPS分别为2.47 和3.21 元，对应的PE 为11.1 倍和8.6 倍，维持买入评级。
    风险提示：货币政策大幅收紧。