Q3 收入略有增长，环比改善不明显，主要原因：渠道调整对公司经营仍有影响，改善效果行为体现；利润增速略慢于收入增速，主要原因：销售费用率同比提升1.6pct 至15.1%
    公司拟按每10 股派发现金股利人民币6 元。公司预计2017 年度归母净利5.6 亿元~8.4 亿元，同比变动幅度为-20%~+20%。
    期待业绩逐步改善
    短期来看，我们预计2017Q4 年业绩将逐步改善，原因：1）线下经销商渠道精简后，有望实现恢复性、改善性增长；2）豆浆机通过新品、新的营销推广措施，收入有望止滑；3）西式类、营养煲类产品有望保持良好增长，为公司业绩继续贡献增量。
    长期来看，小家电行业处于消费升级的拐点，作为小家电行业龙头，强者恒强，受益于消费升级带来的量价齐升。
    投资建议
    我们预测公司2017-2019 年归母净利分别为7.2、8.5、10.1 亿元，同比增长分别为4%、18%、18%，公司作为小家电创新龙头，受益于消费升级，现价对应2018 年估值17.1xPE，维持“买入”评级。
    风险提示：新品推广低于预期；原材料价格上涨。