同时，公司预计17 年前三季度归属净利润同比下滑 20%-增长 20%至 4.37 亿元-6.55 亿元。
    点评：
    毛利率同比小幅下降，销售费用率有所提升。公司综合毛利率为32.23%，同比下降0.45 个百分点，主要系原材料价格上涨所致。公司销售费用4.27 亿元，同比增加0.80%，销售费用率13.08%，同比增长0.27 个百分点，主要系人民币升值导致的汇兑损失及新品上市推广费用增加所致；管理费用2.15 亿元，同比下降4.84%，管理费用率6.61%，同比下降0.25 个百分点；其中，研发投入0.94 亿元，同比增长5.95%。
    经销商网络调整初见成效及新品推出，第二季度主营收入出现正增长。上半年公司主营下降1.24%，不过第二季度增长6.97%，环比改善明显，一方面公司受益前期渠道调整成效逐步显现，另一方面今年公司推出多款新品且营销加强，对销售拉动作用明显；分渠道看，线上占比约4成，线上增速较快，线下占比约6 成，线下三四线增速较快。
    豆浆机下滑趋势放缓，西式电器增长明显。（1）食品加工系列 13.75 亿元，同比下滑 2.6%。公司豆浆机市占率行业第一，约为70%左右，但2016 年豆浆机行业销量同比下降30%，上半年公司加强对该品类的重视程度，二季度豆浆机下滑逐渐收窄。破壁料理机发展迅速，估计同比上涨115%，值得重点关注。（2）公司西式电器系列收入4.0 亿元，同比增长19.2%，是增长最好的大类，其中净水器、大型厨房电器增长较好.(3)营养煲系列10.75 亿元,同比下滑0.39%。电磁炉业务下降较为明显，降幅9.25%。
    大力优化产品结构，持续打造新爆款。上半年，公司持续加强内部研发以推进产品升级及品类多元化；上半年公司食品加工机收入占比已降至42.05%，电饭煲成为第二个突破十亿的单品，特别是创新型产品铁釜饭煲，占饭煲总收入约三成，铁釜系列的毛利率较传统饭煲的毛利要高。且上半年西式电器收入占比提升2.18 个百分点，延续较好的走势。
    高度重视技术研发，大力推动公司转型。公司致力推动战略与品牌转型，由专注豆浆机的品牌定位向厨房小家电转型。2017 年上半年，公司研发投入金额 0.95 亿元，增长5.95%，历年研发费用远超行业平均水平。研发投入推动产品创新，协作品牌战略的转型。
    投资建议：我国厨房小家电行业进入消费升级新阶段，九阳产品创新能力突出，小家电种类齐全，建议中长期关注。作为国内小家电行业的龙头企业，公司已经向市场推出了各款中高端产品，渠道调整也基本完成，做好了迎接此轮消费升级的准备。我们预测2017/18/19 年，每股收益为：0.98.1.13.1.25 元。
    风险提示:（1）原材料价格波动的风险：公司主要原材料为不锈钢、冷轧板、铜、玻璃等，其价格波动将会直接影响公司产品成本，从而影响公司盈利能力，铜价已经有小幅上涨趋势。（2）新产品开发不及预期，市场竞争加剧的风险：小家电行业进入消费升级新阶段，新品开发销售方面，竞争对手强劲，美的等综合类电商虎视眈眈，飞科等新秀不甘落后，市场竞争激烈。