三季度销量环比小幅下滑，平均吨毛利显著提升。从公司的经营数据来看，公司三季度实现板材、长材和轮轴销量分别达到215万吨、215万吨和4万吨，环比二季度均出现小幅下滑。销售价格方面，公司三季度长材的平均售价较二季度有100元/吨以上的增长，板材销售均价与二季度接近，而轮轴的销售均价则在三季度出现显著下滑。综合量价变化，公司三季度营业收入较二季度略有下滑。但最终在业绩上却实现了不错的环比提升，主要是得益于三季度原材料价格涨幅不及钢价涨幅，以及公司在降本方面的持续努力，三季度钢材平均吨毛利较二季度有160元/吨左右的提升，因此三季度业绩环比二季度实现较大幅度增长。 
    产品结构调整机制灵活，全年业绩依旧可期待。公司板材和长材的产能占比各约50%，二者之间部分铁水在生产时是可以灵活调配的。四季度公司将维持动态平衡，确保重点生产线满负荷运行，通过灵活的产线转换机制，顺应长板材的变化，以最大化利润，全年业绩可以期待。 
    预计公司2017-2019年归母净利润为37.24亿元、38.67亿元和41.18亿元，EPS为0.48元、0.50元和0.53元，对应目前PE分别为9.0倍、8.7倍和8.2倍，维持公司"增持"评级。 
    风险提示：采暖季限产不及预期；钢价持续下行；下游需求低迷