评论： 
    业绩超预期，公司运营一贯优秀。公司第三季度实现营业收入3.13亿元，同比增长73.46%，增速环比二季度回升，体现出传统旺季效应。第三季度毛利率41.22%较H1小幅下滑，或与产品交付结构有关，处于正常波动范围之内。前三季度公司三项费用率合计11.13%，较H1的11.52%持续改善，若考虑汇兑损失带来的财务费用率上升，则经营层面费用管控优化更加明显。公司在建工程及存货上升体现生产景气，经营性现金流良好。 
    海外开拓成效显著，国内需求维持旺盛，市场空间广阔。报告期内，公司持续加大海外渠道的开拓力度，进一步通过建立分公司直接对接终端用户，切入海外租赁公司也获得实质性推进，同时公司与Magni销售网络协同明显，海外客户资质与付款条件均更优，公司战略重心倾向海外有利更快发展。上半年公司海外收入占主营业务收入的比例为60%，我们预计随着公司海外渠道发力，海外收入占比可能继续提高。国内市场方面，公司积极开拓优质新客户、维护老客户，下游购买需求并未受到部分区域租金价格下降冲击，销售同样维持高增。据IPAF统计全球AWP保有量约为112万台，我国保有量仅为4万台，预计随着安全标准提升、人工成本上升，高空作业平台，行业CAGR仍将维持在40%-50%高位，公司先发龙头优势明显。 
    非公开发行批文落地，臂式产品有望成为新增长极。10月18日公司公告非公开发行获得批文，此次拟募集资金总额不超过8.8亿元用于大型智能高空作业平台建设项目。公司当前高空作业平台产能约1.1万台/年，产能利用率近100%，募投项目2019年达产后将新增3200台大型智能高空作业平台产能。目前国内臂式和剪叉保有量比例约1:9，低于国际3:7可比水平，臂式产品结构性短缺，公司臂式产品规模化之后毛利率有望升至剪叉产品水平，公司在收入和利润端均将获得大幅提升。 
    风险因素：国内高空作业平台发展不及预期，宏观经济低迷。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司在海外设立分公司本土化经营有助于销售提升，切入海外租赁公司反映出产品质量获得认可，与Magni销售网络协同显著，公司海外市场着力进取，成效显著。同时，公司在国内蓝海市场精挑优质客户，我们预计国内市场CAGR约40%-50%，人工成本上升持续助推公司成长。募投项目达产也将扩充产能，臂式产品市场空间广阔。我们坚定看好公司未来的发展，上调2017-19年EPS预测至2.97、4.19、5.58亿元（原预测为2.56、3.35、4.41亿元），对应EPS为1.83、2.58、3.43元，考虑到公司经营质地优秀，行业空间广阔，业绩增速可观，我们上调公司目标价至77.4元/股，对应2018年30倍PE，维持"买入"评级。