1-9 月，公司营业收入实现较快增长，达到150.36 亿元，同比增长25.39%，但归母净利润增速仅12.40%，略低于预期。我们认为，公司前三季度毛利率维持稳定，Q3 营收增速也达到24.26%，因此归母净利润增速低于营收增速的主要原因是，公司在完成定增前自筹资金预先投入，利息支出增长，前三季度财务费用达1.35亿元，同比增长133.67%，增加7697 万元，如果财务费用与去年同期持平的情况下，归母净利润增速可达27%。我们预计，随着定增完成，公司现金流将明显改善，助力提升业绩。
    光通信行业需求仍维持较好，2018 年国内光缆量价再升概率大。
    近年来，运营商持续加码传输网建设，中国移动发力家庭宽带业务，100G OTN 需求旺盛，10G PON 也将迎来爆发。因此，我们预计占比公司营收62%的“通信系统设备”业务也有望平稳增长。此外，中国移动2018 年光纤光缆集采启动在即，量价齐升概率较大，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。
    5G 不断升温，承载将会先行，公司有望受益5G 传输投资增长。
    我国政府高度重视5G 发展，要求三大运营商2020 年商用5G。目前，我国5G 第二阶段测试即将结束，结果良好，为2020 年商用打下了良好的基础。5G 建设，承载先行，即相关的传输网要先于5G 基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN 份额领先，SDN/NFV 积极布局，未来发展具有潜力。
    盈利预测与评级
    公司作为光通信行业领先企业，国内及海外市场份额有提升空间，ICT 转型潜力较大。我们预计公司2017-2018 年归母净利润分别为9 亿元、12.3 亿元，EPS 分别为0.81 元、1.10 元，对应PE 分别为40 倍、29 倍，维持“增持”评级。
    风险提示
    光通信市场需求不及预期；价格快速下滑；新布局不达预期。