我们认为，前三季度业绩增速依然维持了较高速增长，符合预期，进一步验证此前逻辑，即公司作为民营图书出版发行龙头，依托灵活的市场化机制和优秀的畅销书打造能力，通过“畅销且长销”的作品，实现远超行业增速的增长。从单季度情况看，第三季度收入同比增长8.2%，环比二季度下降10.5%，但归属于母公司股东的净利润分别同比和环比分别增长42.0%和10.4%，体现了盈利能力的大幅提升。公司第三季度毛利率和净利率较二季度分别提高4.28 和5.69 个百分点，毛利率和净利率呈现出逐季提升的趋势，前三季度一般图书发行业务毛利率同比提升7.05 个百分点，我们分析主要原因应该是公司进一步加大对自有版权图书策划与发行业务推进的力度，毛利率较高的这块业务在公司收入中占比不断提升。
    2、突出的畅销书打造能力助力高增长， “图书影视互动”有望带来业绩弹性。
    公司过去推出的经典文学作品，如东野圭吾的《解忧杂货店》、《白夜行》、《嫌疑人X 的献身》，及《百年孤独》等，已经成为“畅销且长销”代表，持续助力公司业绩高增长。而2017 年推出的有影响力的新作品如《圣女的救济》、《毒木圣经》、《我在故宫修文物》、《活着》、王小波系列作品等贡献业绩增量。此外，公司获得《人生》的独家电影改编权，《红玫瑰与白玫瑰》《慈禧全传》的独家电视剧改编权，《欢乐英雄》、《阴阳师》等多部作品的独家影视改编权等，影视端变现可期。基于出色的畅销书挖掘能力及内容策划能力，公司有望获得更多优质IP，而畅销书销量的增长将进一步提升IP 价值，从而增强公司对于作者及下游IP 变现方的议价能力。
    3、股权激励计划彰显长期发展信心。公司上市后即实施股权激励计划，向包括董事、高级管理人员、中层管理人员、资深编辑及业务主管在内的激励对象授予期权334 万份，限制性股票130 万股。业绩考核指标为以16 年为基数，17/18/19年净利润增速分别不低于30%/40%/50%。
    4、盈利预测及投资建议：我们预测公司2017/18/19 年净利润2.23/2.78/3.34 亿，当前市值91 亿，对应17-19 年PE 分别为41/33/27 倍。公司拥有优秀的内容策划能力，未来IP 宝库的综合运营开发将带来较大业绩弹性，维持强烈推荐。
    5、风险提示：1、畅销书策划发行业务下滑风险；2、影视开发进度不及预期。