事件描述：TCL 集团今日公布2017 年三季报。2017Q1-Q3 公司实现营收823.37 亿，YoY+5.84%；实现归母净利19.06 亿，YoY+23.93%。Q3 单季公司实现营收300.43 亿， YoY+2.31%;Q3 单季实现净利8.72 亿，YoY-6.45%。由于集团16Q3 净利润包含出售子公司速必达希捷物流收益8.01 亿元，若剔除该项影响集团前三季度归母净利YoY+126.3%。
    华星光电面板业务持续亮眼，全年高增长无忧。Q1-Q3 华星光电实现营收204.4 亿元，YoY+33.9%，实现EBITDA 85.9 亿，YoY+154.1%。预计前三季度华星光电实现净利36~37 亿元，即Q3 单季净利约为12~13 亿，较Q2环比下滑10%左右；然而综观Q2 与Q3 面板价格走势，面板环比降幅整体超过10%，即在面板价格有所下滑的前提下，华星光电在经营效率上有所提升。预计全年华星光电有望实现超过48 亿净利，全年业绩无忧。
    TCL 多媒体产品结构升级，海外销售高增长。公司持续提升量子点、曲面等高端产品占比，ASP YoY+16.6%，结构持续升级；海外市场销量YoY+29.5%，其中北美市场受益于销售渠道的打开，总销量YoY+97.4%，8 月北美市场份额由6 月的10.4%大幅提升至16.3%，市场排名跃居第三。多媒体方面由于腾讯入股雷鸟，雷鸟科技不再纳入公司合并报表，确认一次性收益1.8 亿。
    剥离持续亏损的TCL 通讯49%股权减亏效果预计自Q4 起有所体现。Q3TCL通讯仍在亏损，预计亏损幅度延续Q2 的5 个亿左右规模。考虑到手机海外业务的持续不景气，对于扭转通讯业务的亏损状态仍需更多耐心。公司此前公告剥离49%的通讯股权，Q4 减亏效果将有所体现。
    投资建议：华星光电经营稳健，业绩亮眼；且近期OLED 主题备受关注，公司家电板块作为OLED 主题最为受益标的，建议以京东方为锚，关注公司近期的投资机会。维持“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：面板价格下滑超预期、A 股市场系统性风险。