其中2017Q3单季营业收入17.9亿元，同比+23%，归母净利润3.6亿元，同比+30%。我们此前预计单季收入增速20%~25%，利润增速30%~35%。公司同时公告，全年利润变动区间为20%~40%，我们认为，公司收入增速保持25%左右的增长，利润增速35%~40%，贴近预告上限。 
    线上提价导致增速下行，线下零售环比提升，地产影响无须过分担忧。烟灶主业增速保持近20%，嵌入式新品增长翻。估计17Q3烟灶主业收入增速20%左右，嵌入式新品保持近翻番的增速。预计随着消费升级带动的厨电品类扩容与配比提升，后续将逐步成为新增长点。线下零售增速环比提升，线上因提价增速放缓。17Q3收入增速表现平淡主要因电商开始提价带来线上增速放缓。17Q3线上提价幅度超10%，导致电商收入增速放缓至20%~30%。17Q3线下零售同比+20%左右，增速环比略有提升。工程渠道保持40%左右的增速。分量价看，线下均价同比+5%左右，销量增速近15%，地产影响无需过分担心。17Q4电商大促或带来亮点，预计全年收入增速无须担心。后续展望，17Q4随着电商型号切换完毕、涨价到位，叠加电商促销节点，预计电商增速有望恢复，拉动整体收入增速继续向上。中长期看，厨电保有量城乡差异大，三四级市场空间广阔，随着城镇化的进一步推进，以及品类的不断扩容，成长空间料无忧。 
    成本压力无忧，利润率稳中有升，盈利蓄水池依然丰厚。结算调整导致毛利率/销售费用率同降，净利率同比+1.2pcts。公司17Q3毛利率54%，同比-5pcts，销售费用率25%，同比-5pcts，主要因促销结算方式改变带来的。若剔除这一影响，公司经营性利润率同比+0.5pct，净利率同比+1.2pcts达20%。公司通过提价、控费顺利转移成本压力，盈利能力不降反升。票据结算、原材料备货增加导致当期现金流下滑，实际运营良性健康。17Q3经营性净现金流近1亿，去年同期超4亿。其中，主要因增加票据结算（特别是电商渠道）导致应收票据同比+86%，此外，公司考虑成本涨价，适当增加原材料备货导致预付款项同比+78%，亦拖累当期现金流。余粮依然充足，增长动能充沛。17Q3其他应付款（主要为预提费用）7.6亿，环比增长近1亿，同比+5%。公司实际运营良性健康，期末类现金资产达47亿，同比+23%，现金充沛、安全垫厚。 
    加快渠道下沉、优化线上结构，中长期成长仍在路上。厨电行业以及公司自身的成长空间毋庸置疑，相较于短期数据的波动，企业中长期战略与经营变革是更值得投资者关注的核心。预计公司后续将进一步：1）提升研发能力，尽快完善洗碗机等新品类的自产能力；2）加快渠道下沉速度，当前县级市60%的覆盖度还大有提升空间；3）优化线上销售结构，逐步提升线上ASP，避免线上占比提升到来的渠道利益冲突， 
    风险因素：地产销量大幅下滑；竞争格局恶化；原材料价格大幅上涨。 
    投资建议：公司17Q3业绩符合预期，线下零售增速恢复对冲因线上提价带来的增速放缓，成本压力下，盈利能力稳中略有升。公司目光长远未雨绸缪，长期战略与经营变革不断推进，持续成长仍在路上。我们略调整2017~19年EPS预测至1.73/2.28/3.02元（原为1.78/2.39/3.17元），当前股价对应PE28/21/16倍，维持"买入"