其中Q3实现营业收入17.90 亿元，同比增长22.60%，实现归母净利润3.63 亿元，同比增长30.24%。同时公司预计17 年全年归母净利润同比增长20%-40%。
    烟灶量价齐升，嵌入式品类快速增长，新品类持续拓展。从产品端看，公司烟灶产品增长稳健，烤蒸洗碗机等新品类继续快速增长。依据中怡康数据，公司产品份额持续提升，前三季度公司烟灶销量市场占有率分别提升了1.8pct 和1.4pct 至19.1%和16.8%。烟灶量价齐升，我们估计公司三季度销量贡献15%以上，均价贡献5%以上。嵌入式品类三季度依旧延续上半年的快速增长态势，未来随着洗碗机、净水器等新品类持续拓展，我们认为公司营业收入依旧可保持稳健增长。
    毛利率与销售费用率同步下降，盈利能力稳步提升。公司受前期原材料价格上涨以及会计调整的因素影响，公司Q3 毛利率同比下滑4.97pct 至53.84%，但当期公司销售费用率同向下降4.95pct 至25.14%，使得毛销率环比持平，环比改善，配合较为稳定管理费用率（-0.58pct）以及财务费用率（-0.68pct），Q3 单季度盈利能力继续提升了1.19pct 至20.26%，公司净利率水平首次在Q3 实现20%以上。随着公司未来营收规模的不断增长带来费用率的摊薄，我们认为公司净利率水平仍有向上空间。
    电商渠道、工程渠道共同发力。公司二季度对电商产品进行全面提价，提价幅度约为10%，目前电商渠道依旧保持较快增速，占比约30%。另外在工程渠道上，公司与恒大碧桂园等多家地产商合作续约，其中ROKI 智能系统中标万科产品线，我们估计全年公司工程渠道有望实现40%以上增长。随着精装房市场的不断发展，我们认为工程渠道有望给公司带来新的持续增长。
    盈利预测与投资建议。公司稳坐高端厨电行业龙头，加速多元化渠道发展，推动三四级渠道下沉。依托良好行业竞争格局，享受较强议价能力。通过强大品牌力，维持主品类产品份额持续稳步提升，新品类产品快速放量，合计保障公司收入业绩两端维持快速增长。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.72、2.20 及2.77 元，分别同比增长35%、28%及26%，参考行业及可比公司估值，对应17 年25-30 倍PE 为合理估值区间，对应目标价格区间为43.00-51.60 元，维持“买入”评级。
    风险提示。消费终端需求不及预期，原材料价格波动，地产负面影响加剧。