公司 2017 前三季度收入增长 15.61%，大幅超预行业，预计主要是因为：1）SUV 占比提升、全景天窗渗透提升带动单车玻璃用量提升；2）HUD、可加热玻璃等高端产品占比提升带动产品单价提升。分季度看，Q1、Q2、Q3 收入增速依次为17.7%,12.4%,17.0%,Q3 增速环比显著回升，预计主要是美国业务提升。
    Q3 利润扣除汇兑影响，同比增长 25%，超预期。公司前三季度归母净利同比下滑 1.46%，利润总额 16.9 亿，同比减少 5.22%，主要是汇率波动造成 2017 前三季度汇兑损益同比减少 5.1 亿(2017Q1-Q3 汇兑损失 3.04 亿，去年同期汇兑收益 2.09 亿）,剔除汇兑影响，2017 前三季度利润总额同比增长 17.8%。分季度看，公司 Q3 归母净利 7.57 亿，同比增 5.39%，若扣除汇兑影响（17Q3 汇兑损失增加 1.3 亿，去年同期汇兑收益增加 0.1 亿）同比增 25%，超预期。
    国内业务受益消费升级增长稳健，海外扩张进入收获期。福耀国内龙头地位稳固，受益消费升级带来单车配套价值提升，未来国内收入将保持 10%以上复合增长。欧洲市场稳步推进，美国本土汽玻厂商退出让出市场份额，相比竞争对手福耀竞争优势明显，目前福耀北美市占率不足 5%，未来成长空间巨大。北美本土生产相比国内出口综合成本更低，2017 年 6 月美国工厂转亏为盈，随着新客户开拓与产能利用率提升，海外扩张进入收获期。
    稳健增长的国际汽玻巨头，维持“增持”评级。福耀玻璃是我国零部件各细分领域中，国际竞争力与市场地位最强、业绩增长最稳健的企业，国内业务龙头地位稳固，产品结构升级带动单价提升，国外业务随着美国工厂的产能爬坡将逐步兑现国际化拓展和盈利，公司业务增长稳健，我们预计公司 2017-2019 年 EPS 为 1.29/1.54/1.72 元，维持“增持”评级。
    风险提示：北美业务拓展不及预期、国内汽车景气度大幅下滑。