报告期内EPS 为0.85 元，其中Q1-Q2 分别为0.10、0.22、0.54 元。
    公司Q3 毛利率16.41%，环比增4.69pct.；净利率10.11%，环比增5.23pct.。上半年高炉检修后，公司Q3 粗钢产量环比增17%。高炉中修利于提升高炉利用系数、降低高炉消耗、控制铁水成本。公司（含非钢业务）Q3 吨钢毛利753 元/吨，环比增222 元/吨；吨钢净利353 元/吨，环比增180 元/吨。
    Q3 年化ROA 8.96%，年化ROE 55.98%，负债率稳步下降。公司Q3 年化ROA 8.96%，环比升5.35pct.；年化ROE 55.98%，环比升30.20pct.。报告期末公司资产负债率82.53%，较年初下降4.36pct.；报告期内财务费用同比下降26.35%，减少了4.62 亿，财务费用率同比下降2.78pct.。
    行业景气上行，公司积极调整产品结构、推进降本增效，助推业绩大幅增长。三季度钢材盈利维持高位，板材盈利环比提升显著，核心子公司湘钢、涟钢盈利大幅提升。钢管子公司 4 月扭亏后持续盈利，一方面华菱钢管今年约有47.8%的产品是重点高效品种钢，同比去年有17.7%的增幅，比去年同期创效约2.4 亿元；另一方面全国取缔地条钢压制了废钢价格，华菱钢管采购废钢用电炉炼钢，降低了成本，比去年同期创效约2.5 亿元。同时公司通过减员分流降低了人工成本，提升劳动生产率，推进降本增效，助力业绩高增长。
    冬季限产支撑行业盈利。不少地方提前限产，11 月将正式进入严格的冬季采暖限产。虽限制部分需求，但钢铁减产幅度更大。并且下游制造业受季节和限产影响小，我们预计四季度板材供需好于建材，板材盈利能力将维持强势。华菱钢铁板材集中，且不受限产影响，限产红利下有望继续创造高盈利。
    投资建议：低估值高弹性，维持“买入”评级。公司控股股东华菱集团 2017年7 月26 日至9 月11 日通过集中竞价增持公司股票1253 万股，占总股本比例0.42%，增持金额1.03 亿元，平均增持价格为8.22 元/股，彰显对公司发展的信心。我们预计公司17/18/19 年EPS 为1.38/1.37/1.43 元，按10 月25 日收盘价8.32 元计算PE 分别为6.02/6.06/5.82 倍。参考可比公司，给予*ST 华菱2017 年动态7 倍PE，目标价9.66 元，维持“买入”投资评级。
    风险提示。冬季限产执行力度不达预期；公司降本增效不达预期。