公司转让子公司珠海维星实业100%股权已于2017 年7 月17 日完成，预计增加归母净利润34.98 亿元。若剔除该转让款公司归母净利润实际增长约22%，符合我们的预期。
    产品结构继续改善，盈利能力提升
    公司前三季度毛利率为65.16%，同比增加0.55 PCT；净利率66.02%，扣除转让款后为12.39%，同比增长0.98 PCT。公司毛利率和净利率同步上升，主要得益于产品结构的逐步改善，预计高毛利二线品种如艾普拉唑、亮丙瑞林等全年保持较快增长，公司盈利能力有望持续提升。费用方面，销售费用同比增长12.20%，基本与收入增长一致；管理费用同比增长34.75%，主要原因是公司多个单抗和微球产品相继进入临床阶段，研发投入加大；财务费用同比减少-250.36% ，主要是利息收入增加所致，期间费用率约49%保持稳定。
    现金充裕，未来有望加快布局生物药和精准医疗领域
    目前公司账上资金68.83 亿元，主要来自转让子公司股权转让款，充足的资金将有助于公司未来加快产品研发和外延并购，加快布局生物药和精准医疗领域，实现战略转型。公司销售商品提供劳务收到现金66.10 亿元，经营现金流净额9.28 亿元，现金流稳定，经营质量好。
    盈利预测：考虑股权转让收益，我们预计公司2017-2019 年净利润分别为44.34 亿元、11.84 亿元、14.27 亿元，对应EPS 分别为8.02/2.14/2.58 元，对应PE 分别为8/30/25 倍，给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：销售不达预期、产品研发风险等。