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    Q3 营收上升迅速，Q4 预计利润持稳。公司Q3 单季实现营收21,831.56 万元，同比增84.19%；归母利润2,486.92 万元，同比增54.35%。主要系公司主营的反光材料业绩持续稳健增长以及公司新增微棱镜型反光膜等高毛利产品销售收入大幅增长所致，公司Q4 盈利能力有望平稳增长。
    反光制品技术优势，销售收入稳步上升。公司年产1000 万平方微棱镜型反光膜生产项目于2016 年四季度顺利投产实现5653.91 万元的销售收入，并于2017 年继续放量，销量持续增长。该项目是国内首家全球第四家突破微棱镜型反光膜技术壁垒的项目，相比曾经处于垄断地位的美国3M、艾利、瑞飞等国外企业，公司产品价格更为便宜，同时保持超过50%的毛利率，对公司盈利能力有较大贡献。受益于近年来道路建设的发展，公司玻璃微珠型反光膜和微棱镜型反光膜销量稳健增长，是公司营收增长的主因，也是公司盈利能力上升的保障。
    合并华威新材，布局光学薄膜，贡献增长动力。公司于2017 年7 月以3.5 亿的交易作价收购常州华威新材料100%股份，其主要产品是LCD 用多功能复合型增亮膜卷材及光学膜片材，受益于电子产品市场的发展，光学薄膜市场广阔。在订单资源方面，华威新材也具备一定优势，包括TCL、创维、兆驰、惠科、康冠等国内知名TV和显示器生产企业均系其主要客户。另外，华威新材2016年承诺业绩2700万元，实际完成2970 万元，本年度，在公司的资金和管理优势下，华威新材的生产能力和研发进度有所提升，承诺业绩3400 万元几不存压力，华威新材将成为公司增长的新动力。
    锂电池铝塑膜投产，成为潜在增长机会。公司新建的1500 万平方米锂电池软包装膜项目已于2017 年第二季度进入稳定量产阶段，成为国内少数能够量产锂电池铝塑膜的企业之一。由于2017 年新能源汽车和消费类电子产品的下游市场需求快速增长，铝塑膜市场也随之发展。锂电池作为新能源汽车的重要组成部分，成本占比达到50%，而铝塑膜由于质量轻、厚度薄等优势正逐渐成为锂电池市场的主流。相比于国内企业，公司有质量优势，但由于原料来自于日本进口，导致公司产品盈利能力弱于国外产品。目前公司已形成小规模稳定销量，预计销量会继续增长，将成为潜在增长机会。
    继续扩大产能，建设功能性薄膜生产线。公司计划建设年产3000 万平方米功能性薄膜生产线，进一步扩大公司在功能性薄膜方面的产能。该生产线有助于公司向综合型薄膜生产企业的方向转型，同时可进一步提升公司的营业收入，助力持续发展。
    风险因素：1）原材料价格波动；2）光学膜和铝塑膜业务发展不及预期；3）安徽易威斯新能源科技股份有限公司纠纷继续。
    维持“买入”评级。看好公司反光膜业务前景，1500 万平方米/年铝塑膜产能放量在即。维持公司2017-2019 年EPS 预测0.20/0.27/0.34 元。考虑到公司今年上半年已完成对华威新材的收购，并参考电子化学品的估值水平，给予公司2018 年备考业绩1.5 亿元60 倍估值，目标市值90 亿元，目标价14.4 元，维持“买入”评级。