Q2 单季净利实现高速增长，主要受益于公司毛利率上升：公司新增年产 1000 万平方米反光膜业务在 2017 年逐步放产，上半年反光膜业务营业收入同比上升 41%。同时，作为公司主营业务中占比最高业务，公司玻璃微珠型反光膜业务毛利率达到 40.39%，较该业务 16 年全年平均和同期毛利率分别上升 20.74%和 4.72%。受益于该业务毛利水平上升，公司上半年毛利率较去年总体水平上升 2.88%。以上两个因素是公司营收和利润上涨的主要原因。
    拓展销售市场，公司销售费用大幅增长。公司上半年销售费用 2,033.58 万元，较去年同期上涨 52.37%，系报告期内拓展销售市场所致。公司上半年反光膜业务放量，为拓展市场，该业务营销成本随之大幅上涨。另外，由于美元汇率波动，公司财务费用大幅上升
    公司锂电池软包装膜投产成未来业绩增长支撑点。2017 年上半年随着新能源汽车和消费类电子等下游领域需求的快速增长，公司之前布局的 1500万平方米锂电池包装膜项目进入量产阶段。目前公司通过市场拓展已经在中高端客户群占有了一定市场，并且未来该业务订单有望随下游产业需求上升继续放量，支撑公司长期业绩持续快速上升。
    定增项目获证监会批文，纵向并购加固 LCD 产业链深度。7 月 12 日公司拟进行定增 3.5 亿元全资收购华威新材料 100%股份定增预案获得证监会批文。华威新材系公司下游 LCD 用多功能材料生产商，其承诺 2017 年业绩 3400 万。并表后，该项目增厚公司业绩的同时，助推公司拓展 LCD 产业链，更为全面布局多功能膜材料行业。
    三季度预期：反光膜材料业绩继续提升公司利润。公司发布三季度业绩预告，预计前三季度实现净利润 8,851.34 至 10,775.55 万元，同比增长 130%至 180%。本次利润增长主要依赖反光膜业务有望继续稳健增长，伴随 1000万微棱镜型反光膜业务全面开展，公司毛利水平和盈利能力有望继续提升。
    风险因素。1.反光膜业务推进低于预期；2.锂电行业市场需求低迷；3.新能源汽车存在安全隐患。
    维持“买入”评级。我们认为公司基本面良好、执行力强。考虑到公司新产能投放后业绩释放，以及收购标的业绩快速增长，公司未来几年业绩将可 望 实 现 快 速 增 长。我 们 维 持 公 司 2017/2018/2019 年 EPS 预 测为0.20/0.27/0.34 元，维持目标价 14.4 元，维持“买入”评级。