公司三季报业绩接近此前业绩预告（5.5-6.4 亿元），超市场预期，主要因为三季度德国华翔经营改善，收到客户大额补贴，以及宁波劳伦斯纳入合并报表范围、原宁波安通林华翔股东权益增加，增厚了公司业绩。全年来看，公司预计业绩在7.9-10 亿之间，我们认为实际情况存在超预期的可能（目前市场一直预期9 亿元）。
    两线作战，国内业务受益一汽大众车型新周期增长确定，海外业务经营改善明年有望大幅减亏。公司是一汽大众的核心供应商，一汽大众也是公司的第一大客户（2016 年占收入的16%）。一汽大众明年开始将陆续投放23款新车型，包括多款主流价格区间的SUV 车型，预计将助力销量从目前的200 万辆左右提升到2020 年的300 万辆。公司现已拿到所有SUV 车型的订单，需求增长确定性高。海外业务顺利搬迁到罗马尼亚，目前产品良品率已经环比改善，并且收到客户大额补贴，亏损改善。预计明年随着经营效率进一步提升，全年减亏可期。
    把握未来，参与尼桑电池中国项目落地切入新能源，定增发力轻量化、汽车电子。公司携手金沙江资本参与尼桑电池中国落地项目，借助尼桑电池作为全球电池领先企业的优势切入中国新能源汽车市场，享受新能源汽车未来的高成长，在传统零部件业务之外打开全新的增长点。此外，公司还积极布局汽车轻量化和电子化：拟募集资金25 亿元投资轻量化和汽车电子业务。控股股东积极参与本次定增（承诺至少拿10%），对公司后续发展充满信心，到2020 年实现400 亿收入目标未变。目前公司增发已获得中国证监会核准批复。
    定增过会理顺公司诉求，短期安全边际强，长期增长空间大。定增方案审核后，公司对市场的诉求理清。目前公司估值处于零部件行业低位（对应2018 年12 倍PE，仅略高于华域、潍柴、威孚）；通过切入新能源，发力轻量化、汽车电子将打开中长期成长空间，受内饰件业务的影响减弱，估值有望向上提升。
    风险提示：汽车行业销量增速不达预期；海外业务减亏和国内业务增长不及预期；原材料价格上涨，侵蚀企业盈利等。
    盈利预测及估值：维持公司2017/18/19 年EPS 预测为1.69/2.10/2.56 元（2016 年EPS 为1.35 元）。当前价25.89 元，分别对应2017/18/19 年15/12/10 倍PE。公司主业增长较快，国内业务增长确定，海外业务持续扭亏；携手尼桑电池切入新能源，定增加码轻量化、汽车电子，未来增长可期；估值处于行业低位，具有安全边际。参照汽车零部件行业可比公司估值，我们认为，公司合理估值为2018 年15 倍PE，维持“买入”评级，目标价31.5 元。