随着公司增强成本控制，三季度单季公司毛利率环比回升
    年初国补退坡带来的电控产品价格下跌主要是在二季度，此后产品价格基本稳定。在降价冲击下，公司二季度单季毛利率从一季度的45.7%降至35.9%，不过此后随着价格基本稳定和公司加强产品成本控制，公司三季度单季毛利率环比略回升至37.2%，而随着四季度传统产销旺季的到来，预计四季度公司毛利率仍有进一步环比改善的可能。
    明年客车有望恢复性增长，公司对商用车的业绩弹性较大
    新能源客车由于补贴额占总车价的比例较大，今年受补贴退坡的短期冲击较大，我们预计今年全年新能源客车产销量在8~10 万辆左右，同比下滑30%以上。明年新能源客车的国补调整压力我们预期会小于今年，因此客车有望迎来恢复性增长，我们预计明年新能源客车产销10~12 万辆左右。同时，随着物流车电动化替代的逐步推广，新能源物流车明年仍有望维持较高增长。公司电控下游客户主要是新能源客车和新能源物流车，如明年新能源商用车行业实现较快增长，公司业绩弹性相对较大。
    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.82 元、0.98 元和1.16 元
    我们预测2017~2019 年公司EPS 为0.82 元、0.98 元和1.16 元，目前股价对应PE 为35 倍、29 倍和24 倍。公司对于新能源商用车的业绩弹性较大，而明年新能源客车有望恢复性增长，物流车有望继续较高增长，因此维持对公司的“买入”评级。
    风险提示
    新能源车产销低于预期；公司电控出货低于预期；公司工控低于预期。