年报与一季报业绩均符合预期。 
    电动汽车电控增长迅速，价格下调毛利略受挤压：电动汽车电机控制器16年同比165.44%，17年一季度淡季不淡，仍然保持50%以上较快增长。公司由以大巴电控为主转向中巴电控与方向盘重力控制等，叠加补贴退坡督促产业降成本影响，2017年产品价格同比下滑5%-10%，17年一季度综合毛利率也由上年同期的48.98%降至45.67%。公司未来将在保持新能源客车电机控制器稳步增长的同时，加大纯电动物流车等专用车电机控制器的产销力度，并针对乘用车的电机控制器进行技术储备。 
    工控行业复苏明显，传统业务稳健发展：受益于工控行业整体需求回暖，中低压变频器16年同比+15%，较15年（-24%）复苏明显。伺服控制产品同比+26.5%，较2015年（-35.4%）反弹更为明显。2017年一季度回暖持续，预计全年工业自动化产品线实现20%-30%增速。 
    盈利预测：我们认为公司将受益新能源汽车行业爆发带来高增长，预计17-19年EPS为2.04、2.71、3.60元，对应PE分别为35、26、20倍，给予增持评级。 
    风险提示：新能源汽车推广进度低于预期，募投项目不达预期。