行业景气，营销服务体系升级：公司业绩大幅增长主要是因为（1）物流车市场 的爆发，公司电动汽车电机控制器业务实现5.5 亿元收入，同比大增165.4%，；（2）加入“沃特玛创新联盟”，升级优化营销服务体系。
    新能源汽车阔步向前，行业景气度高：17 年新能源汽车销量呈现逐步攀升的局面：1 月销售5423 辆，2 月销量约1.7 万辆，3 月销售约2.8 万辆。三个月连续增长证明新能源汽车进入了爆发式增长的阶段，其中，纯电动车3 月份销量达到2.3 万辆，同比增长120%，插电式混合车销量1600 台，同比增长-9%，形成了纯电动高增长和插电混动相对走弱，行业整体景气度高的状态。
    物流车发展空间巨大：我们认为物流车是新能源汽车结构中最具弹性的车型，理由有三：（1）按照正常的车辆类型比例计算，2015 年我国物流车销量应在120 万量之上，而实际销量仅为5 万辆，渗透率极低；（2）电动物流车运营成本降低成为运营推广的重要驱动力；（3）17 年专用车补贴标准的明确（按照专用车电量多少进行补贴，采用分段超额累退方式进行补贴，上限15 万）。
    沃特玛创新联盟核心成员，订单旺盛：“沃特玛创新联盟”涵盖了新能源汽车动力电池、电机、电控、接插件、智能仪表、充电设备等600 余家核心零部件企业。公司是沃特玛创新联盟核心成员，受益于电动物流车的迅速推广和租赁模式的创新，公司借助这一平台与众多物流车企建立了稳定的合作关系，斩获了丰厚的电动物流车电机控制器订单。
    盈利预测与投资建议。鉴于2016 年业绩超预期，我们上调公司盈利预测，预计2017-2019 年EPS 分别为2.36 元、3.24 元、4.53 元，17-19 年归母净利润保持44.8%的复合增长率，公司在新能源汽车的电机电控、伺服驱动领域技术实力雄厚，客户优质，我们看好新能源汽车的行业发展，认可公司业务结构，给予35 倍估值，对应目标价82 元，维持“买入”评级。
    风险提示：产品价格下降的风险、电动物流车销量增速或不及预期的风险。