其中公司2017Q3 实现收入/净利润32.26 亿/6.37 亿元，同降2.4%/0.64%。公司Q1-Q3 毛利率提升0.55PCTs 至40.46%，提升主要系公司买断货品占比上升所致；销售费用率降低0.95CPTs 至6.91%，管理费用率同降0.47PCTs 致5.51%，Q1-Q3 净利率提升0.13PCT 至20.14%。
    主品牌Q3 增速微降，爱居兔保持高增。17Q1-Q3 主品牌收入+1.24%、Q3同比下滑2.11%，前三季度净增门店191 家；爱居兔收入+77%、Q3 +91%，前三季度净增门店291 家；圣凯诺收入+12.05%、Q3 -17.63%；其他品牌收入Q1-Q3 -1.31%、 Q3 -34.62%。同店：公司Q3 同店受季节性（去年中秋在9 月，今年在10 月）以及天气影响表现一般，判断下滑5%-10%左右，拖累整体前三季度收入增长。
    4 季度天气转好叠加双十一等利好因素，收入增速有望实现改善。2017 年10 月主品牌收入15%左右增长，预计10%左右增长；爱居兔前三季度同店增长约15%，4 季度有望接近20%。与阿里达成战略合作后，公司凭借在终端运营、供应链管理方面深厚的积累发力线上渠道。今年双十一是公司与阿里合作之后的第一个大型“阅兵日”，公司采取了定金预存翻倍等优惠措施以及形式各异的引流举措提升品牌影响力和销量，期待公司双十一的出色表现，预计男装品牌有望冲击前三名（2016 年整体线上零售额9000 万，男装排行6-8 名）。全年来看，公司毛利率有望小幅提升，费用率延续下降趋势，收入和净利润增速预计5%左右。
    收购优质婴童标的英氏，多品牌战略加速推进。一方面，公司拟支付6.6 亿元，收购知名婴童用品公司英氏44%股权，此次收购也可以看作公司继收购UR 后的外延并购的又一积极进展。公司借力资本市场深化多品牌战略。另一方面，通过内部孵化的方式培育新品牌，已推出HLA Jeans 系列，定位休闲，卡位年轻消费群体需求，目前新开店6 家，全年预计新开30-50家。同时轻奢/女装/童装/家居等新品牌已在下半年逐步推出，HLA Home 总部店9.16 日开业，HLA Home 张家港店9.23 日开业，今年计划新开10 家店左右；童装品牌预计12 月开30-50 家；轻奢品牌10 月份前后进行少量门店尝试。公司一直以来积累丰富资源，期待多品牌战略未来表现，同时期待公司继续布局国内外优质品牌。
    风险因素。1. 经济疲软致终端销售低迷。2. 新品牌进展不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。公司主品牌稳健发展，同时加速推进内部多品牌培育和外部收购整合。结合Q4 线下及线上收入预期，综合考虑三季度经营情况，略微下调2017/2018/2019 年EPS 预测至0.73/0.78/0.86 元（原EPS 预测为0.75/0.82/0.92 元），现价对应2017/2018 PE 14/13 倍，维持“买入”评级。