公司业绩增速高，估值水平较低，维持“强烈推荐-A”评级。
    事件：
    中金环境于10 月23 号晚发布2017 年度三季报，2017 年前三季度，中金环境实现营业收入25.7 亿元，同比增长46.6%，实现归属净利润4.44 亿元，同比增长50.9%。扣非后归属净利润4.29 亿元，同比增长51.8%。公司三季报业绩处于业绩预告区间4.2-4.55 亿的中线偏上，略超市场预期。
    评论：
    一、 利润增长分析：前三季度实现营业收入25.7 亿元，同比增长46.6%，实现归属净利润4.44 亿元，同比增长50.9%，收入和利润均保持较高增速。从历史来看，三季报归属净利润占全年比例为60%附近，对全年业绩有一定指引。公司保持较好盈利能力，毛利率稳中有升，费用率控制较好，去除管理费用中的“非经常性损益”的影响后，真实业绩增长更可观
    收入和归属净利润均保持高速增长
    中金环境于10 月23 号晚发布2017 年度三季报，前三季度，中金环境实现营业收入25.7 亿元，同比增长46.6%，实现归属净利润4.44 亿元，同比增长50.9%，收入和利润同比增速均保持较高水平。三季度单季营业收入及归属净利润分别为9.96 和1.95 亿元，同比分别增长39.1%和38%，较上半年收入和归属净利润同比增速51.6%和62.8%有一定下降，主要为子公司中咨华宇于2016 年5 月全部并表所致，但前三季度收入和归属净利润同比增速仍保持较高水平。
    三季度业绩对全年业绩有较大指导意义
    根据历史数据，2014-2016 年前三季度营业收入占比全年分别为69.1%、59.4%和62.9%，前三季度归属净利润占比全年分别为69.3%、49.9%和57.7%，考虑到子公司中咨华宇于2016 年5 月全部并表，导致2016 年前三季度净利润占全年比例偏低，若假设中咨华宇全年报表，则此占比应更高。可见，过去三年公司前三季度净利润占比全年基本在60%附近，三季报业绩对全年业绩有较大指导意义。
    公司毛利率和净利率均保持在较高水平，体现公司较好的盈利能力；管理费用中隐藏业绩更高增长性
    毛利率：公司前三季度综合毛利率为44.7%，较去年同期增长0.8PCT，稳中有升，基本保持稳定，仍处于较高水平。毛利率增长的原因主要是因为毛利率相对较高的环保咨询与环保设计及污水污泥处理业务占比日益提升所致，这也是公司顺利进行业务转型的结果。
    净利率：公司前三季度净利率为17.2%，较去年同期16.8%略微增长0.4PCT，维持较高水平。
    费用率：公司2017 年前三季度三项费用率之和21.9%，较去年同期21.1%略有上升。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.1%，11.1%和2.7%，同比分别降低1.2PCT，增加0.9PCT 和增加1.1PCT。其中，管理费用率的上升主要为股权激励费用大幅增加所致，上半年股权激励费用2154 万元，全年预计3678 万元，而去年全年仅为574 万元，股权激励费用不常有，可视为“非经常性损益”，若剔除股权激励费用因素影响，公司盈利水平将进一步上升。
    二、 现金流状况分析：现金回流维持较好水平，占收入比重高，且持续改善，但购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加导致经营活动产生的现金流量净额差额大幅减少
    公司现金回流状况维持较好水平，且持续改善，2017 年前三季度，公司销售商品、提供劳务收到现金为22.5 亿元，同比增长58.0%，明显高于收入增速，占营收比重为87.5%，较去年同期提高6.3PCT；但同时，购买商品、接受劳务支付的现金为12.9 亿元，同比大幅增长120.2%，远高于同期收入同比增速，导致经营活动产生的现金流量净额差额仅为0.8 亿元，同比大幅下滑60.9%。
    现金回流改善也体现在应收账款占营收比重从2016 年同期53.8%显著下降至今年的44.0%，此外，公司应付/应收的比值比2016 同期的56%提升至69.8%，对上游占款程度增加。
    三、 拟收购浙江金泰莱，进军危废领域，进一步补全环保产业链，打造环保综合平台，且板块间协同效益有利更快发展
    方案概况
    公司10 月15 日晚发布增发及募资预案，拟通过发行股份及支付现金相结合方式购买浙江金泰莱环保科技有限公司的100% 股权，合计支付对价为18.5 亿元， 其中发行股份支付对价11 亿元，7.5 亿元；并向不超过5 名符合条件的特定投资者募集配套资金，募集资金总额不超过8.24 亿元。