点评：
    电影毛利率下降影响Q3 业绩。公司第三季度上映了《三生三世十里桃花》、《大护法》等影片，第三季度电影毛利率为19.38%，同比减少了39.88pct，主要由于高成本电影《三生三世十里桃花》的票房低于预期。
    猫眼带来可观的非经常性收益，带动净利润增长。第三季度猫眼文化的估值达到90 亿元，公司确认了所持有股权的账面价值和公允价值之间差额的1.27 亿元作为Q3 的非经常性损益，带动了净利润增长。
    《缝纫机乐队》和《笑傲江湖》预计Q4 确认收入，明年影视项目储备丰富。《缝纫机乐队》是公司主投+主发的电影，已于9 月29 日上映，预计最终票房在4.4 亿元左右。公司预计还有1-2 部电影在Q4 上映。此外公司首次主投主控的电视剧《笑傲江湖》预计将于Q4 确认收入；明年有望成为国产片大年，公司的电影项目数量和质量都将超越今年，大制作《鬼吹灯之龙岭迷窟》和《三体》或将于明年上映，明年业绩或将爆发。
    盈利预测：预计公司2017/18/19 年归母净利润为 8.33/10.98/13.97 亿元，EPS 分别为 0.28/0.37/0.48 元，对应当前股价PE 分别为 35/26/21 倍。看好明年国产片大年和后年国产动画电影的爆发，公司作为电影发行龙头业绩稳定增长，维持“增持”评级。
    风险提示：电影投资风险，电视剧投资风险。