公司在去年电影大年的高基数下依然取得业绩增长，主要原因是公司电影业务保持增长以及直播业务外延并表增量，以及增持猫眼股权带来投资收益，业绩增速符合预期。
    电影业务持续增长，电视剧《笑傲江湖》有望四季度推出。报告期内，公司电影及衍生品业务实现收入11.01 亿元，同比增长25.4%。报告期内上映主要电影包括《大闹天竺》《嫌疑人X 的献身》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》等。2018 年，公司储备项目包括《鬼吹灯之龙岭迷窟》《三体》等，预计将保持电影龙头地位稳固。此外，报告期内，公司实现电视剧收入4290.5 万元，四季度全网剧《笑傲江湖》有望推出；视频直播业务实现收入3.68 亿元，同比增长100%，保持高速增长；游戏及其他业务实现收入3747 万元。
    猫眼收购微影，在线电影票务龙头诞生。2017 年9 月21 日，光线传媒公告，公司参股公司猫眼文化将发行股份收购微影时代，交易后微影时代将成为猫眼文化子公司。我们认为，此次交易由猫眼主导，也体现猫眼作为当前在线票务第一App 的市场地位。猫眼和微影交易之后，在线票务将成为猫眼微影和淘票票双巨头时代，未来，在线票务市场发展将逐步趋于理性，盈利性将逐步凸显。对于光线传媒来说，一方面猫眼收购微影有望取得1+1>2 的效应，市场竞争力得到增加，未来有望独立上市，光线的股权投资将得到增值，从而收获可观投资收益；另一方面，猫眼微影市场竞争力增强，也有望增加光线在电影产业全产业链整合资源能力，有利于增强自身的主营业务，为打造综合娱乐集团奠定坚实基础
    投资工作稳步推进，打造线上线下内容生产&发行一体化龙头。公司新媒体布局成效显著，目前公司已投资60 余家，报告期内取得投资收益，同比增长35.11%。其中包括增持猫眼、控股浙江齐聚等等，有望为公司未来中长期发展注入重要动力。下一阶段，我们预判公司将继续在影视动漫、游戏、实景娱乐与视频互动等领域全面发力，增加各业务板块的协同效应，向着以IP 运营为核心的跨媒体综合娱乐集团迈进。
    风险提示。电影票房不达预期；并购整合风险；新业务拓展风险。
    盈利预测及估值。电影票房有望迎来拐点，我们预测公司电影业务持续增长，维持公司2017-19 年EPS 预测0.28/0.34/0.39 元。当前价格9.89 元，对应2017-2019 年PE 为35/29/26 倍，考虑到公司电影内容制作龙头地位、在动漫、衍生品新兴领域领先布局以及打造的顶级IP 巨大的商业变现能力，以及猫眼平台增值潜力，维持公司“买入”评级。