单季度来看，公司2017Q3 实现收入、净利润、扣非净利润5.55、0.67、0.63 亿元，同比+16.36%、+54.20%、+35.19%，增速较二季度均有明显提升。
    三季度收入恢复明显，较二季度大幅增加5.79%。二季度公司为了准备提价，在模制瓶的供货上有一定迟滞。随着三季度公司提价的逐步完成，公司Q3 收入增速较Q2 显著提升（+5.79%）。我们预计2017Q1-3 公司传统抗生素模制瓶保持15%左右的较快增长，主要由于环保成本的上升下竞争对手难以盈利、逐步退出市场；一类模制瓶保持25%左右的增长，未来随着疫苗、单抗等产品的上市，销量仍将保持较快增长；日化瓶业务受益于行业竞争对手的退出，今年收入增速预计保持20%以上增长；棕色瓶业务在全球逐步完成进口替代，市占率不断提升，预计保持20%以上的增长。
    提价逐步完成，毛利率仍将继续提升。公司在三季度对小规格模制瓶进行提价（收入体量约2 亿元），过去每年亏损2000 万元左右，提价后将实现扭亏为盈。在提价效应和公司成本控制能力提升下，2017Q1-3 毛利率仅同比下降0.58%，显著小于2017H1 时的2.39%，而这发生在纯碱和煤炭成本仍在继续上升的背景下。我们判断随着纯碱和煤炭价格的企稳、提价效应的进一步体现，公司四季度的毛利率仍将继续提升，预计全年毛利率将超过去年同期。
    汇兑损益压制业绩释放。公司2017Q1-3 管理费用率、销售费用率、财务费用率同比+1.57pcts、-1.45pcts、+1.08pcts，其中财务费用率大幅提升主要是由于汇兑损失的增加。从中报来看，公司财务费用的增加额基本与汇兑损失增加额一致，据此推算，公司三季度汇兑损失增加1000 万以上，这也与人民币在今年三季度升值幅度最大一致。若刨除汇兑损失的影响，预计公司2017Q3 净利润、扣非净利润增速将达到70%、50%以上。
    风险提示。一类玻璃推广普及不达预期；上游原材料及环保成本上升。
    维持“买入”评级。我们看好公司一类玻璃瓶的产品升级和模制瓶的提价效应，维持2017/2018/2019 年EPS 预测0.89/1.14/1.44 元，当前股价对应PE 为25X/19X/15X。参考可比行业平均估值水平，给予公司2018 年25倍PE，对应目标价28.50 元，维持“买入”评级。