其中，公司2017Q1-Q3 营收分别为38.7 亿，54.5 亿，96.8 亿，同比分别为-25%，-33%，15%，环比分别为-73%，41%，78%；2017Q1-Q3 归母净利润分别为3.16 亿，4.89 亿，10.97 亿，同比分别-17%，-43%，5%，环比分别为-82%，55%，124%。公司Q3 营收和净利相比于Q1、Q2 环比大幅增长，同比由负转正，业绩迎来反转。上半年由于补贴退坡、推广目录重审等因素影响，公司新能源客车产销总体表现较差，三季度经营业绩已明显好转。
    三季度单季度的单车收入、毛利率继续环比上行，超市场预期，经营能力凸显。公司Q3 销售客车1.94 万辆，单车收入49.9 万（Q1：40.1 万元，Q2：44.7 万元）；单车毛利13.2 万（Q1：9.6 万元，Q2：11.4 万元）；单车净利5.7 万（Q1：3.3 万元，Q2：4.0 万元）。2017 年新能源客车补贴下降40%，新能源客车企业面临量价压力，公司通过产品结构优化、加强成本控制等措施，逐步消化了补贴退坡带来的压力，单车收入和盈利持续上行，三季度公司单车收入和毛利同比分别增长+5%和3%，反超补贴退坡前的水平，体现了公司超强的经营能力。
    新能源客车产销向好，进入上升通道。补贴政策调整，提高了新能源客车行业门槛，“三万公里”要求的实施，在加速淘汰僵尸企业及经营低效的客车企业，促进行业优胜劣汰，公司是客车行业绝对龙头，技术和资金优势明显，占有率有望进一步提升。公司1-9 月累计销售各类客车41,234 辆，同比下降13.2%。分季度来看，Q1-Q3 销量分别为9651 辆、12183 辆、19400 辆，同比增速分别为-22%、-30%、10%，Q3 同比首次转正，环比增长59%，销量明显持续向好，预计未来4-5 季度有望持续保持正增长，进入上升通道。
    持续扩张海外市场，打开成长空间。近年来，国内客车市场面临增长压力，公司积极扩展海外市场多年，独创中国制造出口的“古巴模式”，成为中国汽车工业由产品输出走向技术输出的典范，批量销售至全球30 多个国家和地区，甚至进入法国、英国、以色列等高端市场，客车出口数量蝉联国内第一。长期来看，公司品牌知名度以及客户满意度不断提升，海外业务有望为公司长期发展提供更大的增长空间。
    风险提示。新能源客车产销不及预期；新能源汽车政策波动。
    盈利预测及估值。新能源客车行业最差的上半年已过，三季度起行业景气向好，公司销量及市场份额进入上升通道，此外，公司持续加强成本管控和产品升级，盈利能力有望提升。我们维持公司2017/18/19 年EPS 预测1.81/2.19/2.28 元，公司当前股价24.08 元，分别对应2017/18/19 年13/11/11 倍PE，维持“买入”评级。