资产负债表、现金流量表显示收入确认滞后，四季度收入增速或提升
    公司的存货达到5.98 亿元，比年初增加110%；在建工程达5.39 亿元，比年初增加92%。公司销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、接受劳务支付的现金同比增长60%和81%。资产负债表和现金流量表中和公司营业活动相关的指标同比增速高于公司收入增速，主要是部分“气代煤”工程未达到收入确认条件所致，考虑到10 月底之后将进入煤改气工程的集中验收阶段，四季度公司收入增速有望提升。
    京津冀煤改气范围将进一步扩散，公司业绩有支撑
    2017 年“大气十条”考核、上半年京津冀空气质量同比恶化等因素叠加，今年下半年特别是进入供暖季之前，煤改气的力度较强。据河北日报报道，截至9 月28 日，廊坊市“气代煤”已经完成全部任务的96%，完成率较好，预计公司在廊坊的“煤改气”工程今年将大概率完成。公司9 月份中标天津武清2017 年农村地区采暖“煤改管道燃气”项目，金额2.15 亿元，展望明年，公司辖区内的除廊坊以外的其他地方（如天津武清等）可能也将推进“气代煤”工程，带来燃气接驳、燃气具销售、燃气销售等收入。
    地处京津冀核心区域，煤改气高弹性标的
    不考虑增发，预计公司17-19 年EPS 分别为0.86/0.89/0.84 元，当前股价对应17 年PE 18 倍。公司第一期员工持股计划总额2.39 亿元，均价14.85 元，锁定期至2017 年12 月5 日。股权激励2340 万份，行权价格15.61 元。10 月底京津冀煤改气迎来考核期限，公司7 个特许经营权位于禁煤区，将充分受益于京津冀的煤改气带来接驳收和燃气销售的大幅增长，给予“买入”评级。
    风险提示：煤改气工程进度低于预期，煤改气工程验收进度低于预期