在天然气产业链中控制了中游和下游的运输和分销。公司区域布局津冀，经营区域范围覆盖河北省、天津市共8 个区域。公司将受益京津冀一体化及煤改气带来的内生增长，并积极寻求并购带来的外延扩张空间。
    中国燃气行业：再度进入高增长期，政策风险解除。2015 年11 月下调非居民用气价格0.7 元/方，刺激天然气消费量显著回升。2017 年上半年，我国天然气消费量同比增长15.2%。2017 年6 月，发改委出台《关于加强配气价格监管的指导意见》。准许收益率为税后全投资收益率，按不超过 7%确定，且不包含接驳费，解除了之前市场担心的监管风险。
    河北天然气市场：增长风暴眼，补贴力度大。根据《河北省天然气发展“十三五”规划》预测，2020 年全省天然气需求将达到270 亿立方米以上，2015~2020 年CAGR 高达26%，显著高于国内平均水平。河北省设立“禁煤区”，2017 年 11 月起，禁止使用燃料煤炭。廊坊市明确补贴程度，包括4000 元入户补贴，以及三年内1200 方/年、1 元/方用气补贴。
    公司亮点1：京津冀一体化及煤改气，拉动内生增长。公司经营的8 个区域中，有6 个位于禁煤区内——三河市、大厂回族自治县、香河县、固安县、永清县、霸州市。公司正在开展“村村通、气代煤”项目，包含上述6 个区域，预计覆盖30 万户居民。该项目短期保证了2017 年的接驳收入，远期的回报率则在较大程度上取决于工商气量。
    公司亮点2：低资产负债率，支撑外延扩张。公司资产负债率基本处于行业最低水平，仅50%；资产有息负债仅13.5%。从财务杠杆的角度，仍有较大的扩张空间。从业务结构的角度，接驳和燃气具销售占比60%，远高于行业平均水平。这反映出，受益公司所在区域环保政策驱动下，仍处于大量新增用户接入的阶段，未来将转化为用气量的快速增加。公司拟收购荆州天然气，年销气量约1.27 万方。
    风险因素：2018 年接驳收入显著下滑的风险；补贴期结束后居民户均用气量下滑的风险；煤改气区域未来工商用户发展速度缓慢的风险；未来并购扩张速度不及预期的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。预计公司2017/2018/2019 年EPS 分别为0.81/0.82/0.84 元，当前股价对应PE19/19/18 倍。看好公司受益北方煤改气带来的短期接驳收入，以及远期气量增长。公司有息资产负债率较低，且正在进行增发，未来资产负债表扩张能力较好，外延并购思路清晰，2018/19 年业绩存在上调可能。首次给予“增持”评级。