维持 2017-2018 年EPS 0.10/0.20，上调 2019 年 EPS 至 0.36，目标价 17.78 元，“增持”评级。
    线下门店是区别于电商企业的显著竞争优势：云店加强流量入口资源，服务站+小店完善最后一公里布局。线下业务经历整顿由单一电器专卖逐步向云店、小店、服务站等满足不同消费需求的多业态升级，线下基因发展日渐成熟，其中一二线城市开云店满足体验性需求，通过调整品类结构、增加客户体验等战略获取流量、提升转化率、降低运营成本；三四线城市开服务站满足消费需求的同时完善最后一公里商业布局，缩短末端配送半径、提升最后一公里配送效率。
    线上持续受益品牌红利，物流利用仍有提升空间，金融全牌照、盈利能力持续提升。电商流量红利消退进入品牌红利期，苏宁线上增长高于行业，预计 17 年线上 GMV 有望超 1000 亿元。自有物流建设基础良好，物流社会化加速进行，对标京东仓储面积 60%空间未被充分利用，未来与菜鸟对接发展空间较大。13 块金融全牌照优势显著，未来产业协同效应下盈利能力有望持续高增长。