点评：
    钨钼、稀土价格短期波动，但长期看好。2017 年以来，全球经济延续复苏态势，市场需求回暖，出口钨品量恢复性增长，同时叠加钨行业去库存效果显现，市场价格持续企稳回升。截至2017 年9 月末，钨精矿（65%，江西）价格从年初的72,000 元/吨上涨至109,000 元/吨，涨幅51.39%；仲钨氨酸（WO3≥88.5%，江西）由年初的107,000 元/吨上涨至155,500元/吨，涨幅45.33%。稀土行业由于上半年受国储收储、打黑以及环保巡查等因素的影响，产品价格迅速上涨。虽然自9月以来钨和稀土价格有所下挫，但综合前三季度来看依然保持维持在较高水平。我们认为，国家对于稀土打黑和环保巡查将持续进行，钨和稀土价格将迎来中长期修复。
    联营企业盈利状况好转，公司投资收益增加。2017 年1-9 月，公司实现对联营企业和合营企业的投资收益共3225.97 万元，而上年同期为-3045.88 万元，同比实现扭亏为盈。联营企业中，赣州腾远钴业新材料股份有限公司盈利能力较强，公司作为赣州腾远的重要客户并持有15%的股权，共同受益于新能源电池材料发展带来的行业机遇。
    参与出资设立福建巨虹，对公司稀土资源储备具有战略意义。公司拟出资3 亿元与福建国改基金、福建国企重组基金、控股股东福建稀土集团共同投资设立福建巨虹战略金属投资合伙企业（有限合伙），总认缴出资额为人民币10.5 亿元。福建巨虹主要围绕钨钼产业链及相关细分领域进行股权投资，推动行业整合，拟收购厦门三虹47.46%股权和江西巨通13.03%股权，两家公司具有多个钨矿的探矿权和采矿权。公司此次参与投资，将有助于利用合伙企业收购、整合矿山资源，储备稀有金属资源，保证公司稀有金属资源的需求。
    盈利预测及评级：根据公司当前股本，我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.67 元、0.84 元、0.93 元，按照2017-10-19收盘价，对应PE 分别为42、34 和30 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：产品价格波动；安全和环保问题导致停产；房地产结算晚于预期；电池材料销售不及预期；全球经济增速继续回落。