公司发布投资公告：公司全资子公司沧州明珠科技投资“年产5000 万平方米干法锂离子电池隔膜项目”，项目建设期1 年。
    评论：
    1、公司业绩增长，得益于PE 管材和锂电隔膜销量增加。
    报告期内公司实现收入26.38 亿元，同比增长32.27%，其中1Q/2Q/3Q 分别实现收入6.99/9.36/10.03 亿元，同比增长43%/29%/28.87%；分别实现归属净利润1.37/1.48/1.60 亿元，同比增长32%/-4%/22.63%。其中1Q 净利润同比增长主要因为锂电隔膜、PE 管材管件销量的增长和BOPA 薄膜价格的上涨带来，二季度净利润同比小幅下滑主要是BOPA 毛利率比去年同期下降。3Q 净利润增长主要是湿法锂电隔膜销量增加。1-9 月总体而言，净利润同比增长13.34%主要因为PE 管材和湿法隔膜销量增加；综合毛利率29.40%，和中报29.49%持平，较去年同期31.20%下滑1.71 个百分点，我们认为主要由于BOPA 毛利率下降和隔膜干湿结构调整带来。
    2、PE 管道产品近年来持续扩产。
    公司持续扩大PE 管材管件业务的销售规模，2007 年PE 管材产能仅1.9 万吨，到2016 年产能规模达11 万吨。目前产品销售状况良好，产品满产满销，规模已经不能适应下游需求的增长，所以由全资子公司芜湖明珠塑料有限责任公司投资3.2 亿元建设“聚乙烯（PE）燃气、给水管道产品扩产项目”。该项目分两期建设，首期项目在2018 年6 月份之前建成投产。
    3、干法隔膜产能继续扩张，湿法隔膜生产线投放进度略超年初预期。
    公司干法隔膜产能弹性较大，并且在产品价格下降的背景下，由于技术成熟毛利率维持60%以上十分难得，产品质量处于行业前列。公司本次继续投资建设5000万平干法隔膜项目，在原产能基础上翻倍，有利于继续巩固现有隔膜市场，提升公司盈利水平。
    公司2500 万平湿法隔膜生产线运行稳定，毛利率持续提升，目前毛利率已经达到50%。6000 万平湿法隔膜分两期投产，整个进度符合我们今年的预期。但1.05 亿平第一条生产线在7 月份完成试生产，并已正式投产，剩余产能也将于2018 年一季度投产，整个产能投放进度还是超出年初的假设。按照目前生产线投产进度，完成全年销售目标难度不大，或将超出全年经营计划水平。价格方面，湿法隔膜销售价格相对稳定，没有很大波动，未来生产线陆续投产后，湿法毛利率将会有提升趋势，所以锂电隔膜业务有望实现销量和盈利同步提升。
    4、维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    公司经营十分稳健，PE 管材和隔膜业务规模持续扩张，BOPA 薄膜二季度淡季后三季度有回升，低于我们年初假设，因此本次调整盈利预测，保守预计公司2017-2019 年净利润5.91 亿元、7.85 亿元、8.61 亿元，除权后每股收益分别为0.54 元、0.72 元、0.79 元，相应市盈率为26.1 倍、19.7 倍、17.9 倍。维持前期投资评级不变。
    5、风险提示。公司项目未能如期投产风险，客户需求大幅低于预期风险。