其中2017Q3单季营业收入36 亿元，同比+16%，归母净利润3 亿，同比+10%。公司收入保持较快增长，成本、汇率压力下，利润率同比略有下滑，单季利润增速略低于市场预期。
    内销增速亮眼，出口保持稳定。估计17Q3 内销/出口增速分别为15~20%/10~15%。内销增速环比提升，其中生活电器（吸尘器、空净等）、大厨电（烟灶等）因需求旺盛，收入保持高速增长，预计全年收入体量为5~8 亿。目前新品仍处于渠道投入期，后续持续放量将带来收入/盈利双升，预计内销保持15~20%的稳定增长。出口增速保持稳定，预计全年大概率完成17%的增长目标。
    成本、汇率小幅拉低净利率，广告投放保障后续增长潜力。17Q3 公司毛利率同比-1.1pct 达28.6%。一方面，成本上行对毛利率仍有一定压力，公司当前已将相关成本价格锁定至18 年，预计17Q4 毛利率同比仍有一定压力，但降幅不会扩大。另一方面，渠道结构同样拉低毛利率，电商/三四级市场增速快但毛利率低（费用率也低）。17Q3 销售费用率达15.0%，同比基本持平，广告投放&渠道投入增加对冲渠道结构变化带来的影响，公司有意通过增加营销费用来推广新品销售（破壁料理机等），预计整体销售费用率仍会保持稳定。财务费用率小幅增加0.1pct，主要因非SEB 订单受到一定汇兑损失的影响，而SEB 订单因采取人民币计价故不会受到汇率波动的影响，整体汇兑损失影响较小。公司运营效率持续提高，管理费用率同比-0.3pct。
    整合SEB 资产助力降本提效，管理层新官上任新气象。公司此次公告收购SEB 原生活电器代工厂（主要是电熨斗、吸尘器等），结合前次收购WMF 中国区业务，大股东SEB 在中国的资产基本全部注入至苏泊尔。预计这两次收购将增加公司6 亿收入规模，业绩增厚虽然有限，但资产整合有助于运营效率的提升，预计后续公司费用率仍会步入下降通道。此外，公司原总经理戴怀宗升任SEB 亚太区主管，新任总经理苏明瑞先生在顶新集团、永和大王、乐购超市相继任职，拥有丰厚的管理经验，有望给公司带来新气象。公司作为国内优质小家电龙头，后续业绩表现值得期待。
    风险提示。1、原材料价格大幅上涨；2、出口订单大幅下滑。
    盈利预测、估值及投资评级。公司17Q3 内销增速亮眼、出口增速稳定，成本、汇率小幅拖累利润增速。展望后续，前期股权激励利益绑定，现在新官上任有望给公司带来新气象，品类扩张、渠道投入、资产整合等成效值得期待。预计全年收入增速15~20%，利润增速20~25%。公司作为小家电龙头资产质量优质，业绩确定性强，配置价值凸显，我们维持2017~19 年EPS 预测1.65/2.01/2.39 元，对应PE25/20/17倍，维持“买入”评级。