报告期内，公司军民业务顺利开展，前三季度归母净利润预计1.99-2.19 亿元，同比增长80%-99%。公司业绩增长主要因为：军品纤维及织物、民品风电碳梁及时交付，营业收入同比增长65%以上；经初步测算，2017 前三季度非经常性损益1043 万元左右。
    公司拥有碳纤维全产业链布局，在军品供货中占据优势。公司主要产品为碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及生产设备。根据招股书，公司全资子公司拓展纤维系军工产品制造企业，于2005 年成为国内第一家实现碳纤维工程化企业，主要产品碳纤维T300 已稳定供货近10年，2016 年产量为148 吨。此外，公司还有T800、M40J 级产品承担国家项目任务，未来量产交付有望驱动业绩进一步增长。
    碳纤维是国家战略级物资，国产碳纤维发展空间广阔。碳纤维是国防军工和国民经济的重要物资，美国F22、F35 军机以及波音787 等客机均大量使用碳纤维材料。随着中国军机数量的增长、军机碳纤维用量比例的提高，以及碳纤维在民航、轨交、船舶、汽车、风电等其他领域需求的增长，国产碳纤维将有广阔的发展空间。
    盈利预测及投资建议：预计公司17-19 年净利润为2.80/3.75/4.91 亿元，EPS为0.76/1.02/1.33 元，对应当前股价的PE 为96/72/55 倍。当前估值偏高，但公司是国产碳纤维产业的领军企业，在军品供货方面占据优势，碳纤维业务具有较大成长性，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。
    风险提示:军品订单具有不确定性、新装备量产进度具有不确定性。