2014-2016 年公司营收分别为4.68 亿元、5.43 亿元、6.33 亿元，归母净利润分别为0.51 亿元、1.76 亿元、1.99 亿元，盈利水平稳步提升，具有较强的竞争力。
    技术与产品优势支撑，突破外国企业垄断局面。碳纤维技术壁垒和资金门槛高，全球市场长期被日本及欧美企业垄断。而国内碳纤维行业仍处于初级阶段，竞争尚不充分，掌握碳纤维研发核心技术并能够实现稳定、成本可控的规模化生产的企业较少，主要生产企业包括光威复材、中简科技、恒神股份、中复神鹰等。经过十几年的研发生产实践，光威复材已基本形成了“原丝-碳化-织物-预浸料-碳纤维制品”的碳纤维产业链条，确立了国内行业领先地位。2016 年度，公司拥有GQ3522（T300 级）产能176 吨/年、GQ4522（T700级）产能46 吨/年、高强中模型产能105 吨/年。但规模化生产碳纤维型号仅为GQ3522，已稳定供货十年，公司也是目前该型号国内市场的主要供应商，2016 年该产品产量为148210 千克，其余产品仍处于试验状态或小批量试产。
    主要客户为军工企业，未来将积极拓展民用领域。目前公司生产的碳纤维及织物主要客户为军工企业，主营业务收入主要来自于军品材料销售。据公司招股说明书，2014-2016 年，公司军品收入占当期主营业务收入的比例分别为65.09%、72.09%和74.57%，呈现逐年增加的趋势。同时，公司利用军工领域的资源优势，积极提升民用市场开发能力。2016 年公司与全球风电巨头维斯塔斯风力技术公司（Vestas）合作开展风电碳梁业务，该业务2017 年上半年实现销售收入8771.45 万元，有效推动了公司民品业务的快速扩张。
    市场需求持续增加，募集资金增大产能。公司首次公开发行募集资金拟用于以下项目：（1）军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目；（2）高强高模型碳纤维产业化项目；（3）先进复合材料研发中心项目；（4）补充公司营运资金。本次发行募集资金94648.80 万元，预计项目总投资105139.21万元。项目达产后，将形成2000吨/年左右碳纤维（12K碳纤维T700S、T800S）生产能力和20 吨/年高强高模型碳纤维QM4035/QM4050 生产能力，新增年产值将达到40818.56 万元，募投项目将为公司发展奠定基础。
    盈利预测与投资建议。我们看好公司未来发展，预计公司2017-2019 年EPS分别为0.77 元、1.04 元、1.31 元，给予公司17 年29 倍PE，对应目标价22.33 元，给予“增持”评级。
    风险提示。募投项目不及预期；产品销售价格波动风险。