甘精胰岛素临床数据良好，主要指标与原研无差异
    甘精胰岛素是一种新型的胰岛素类似物，具有长效、血药浓度无峰值、平稳地降低患者血糖的作用。法国赛诺菲公司是其原研生产厂家，商品名为来得时(lantus)。临床结果显示，治疗24 周后通化东宝研制的甘精胰岛素与赛诺菲生产的来得时，两组间主要有效性指标“糖化血红蛋白”等均无差异，而且每日胰岛素剂量，安全性等指标均无差异。
    国际市场胰岛素以三代为主，甘精是最大的胰岛素品种
    在糖尿病药物市场中，治疗类药物主要包括胰岛素、DPP-4 抑制剂、GLP-1 受体激动剂、SGLT2 抑制剂和其他口服降糖药。彭博数据显示，2016年全球范围内，胰岛素产品的销售额约为212 亿美元，占所有糖尿病药物的52%。2016 年，三代胰岛素大约实现销售收入181 亿美元，已经占据胰岛素市场85%的份额，其中甘精胰岛素2016 年销售64 亿美元。
    盈利预测与投资评级
    公司是国内胰岛素龙头企业，甘精胰岛素报产后有望明年底获批，公司业绩有望加速成长。我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.49/0.63/0.83元，当前股价对应PE 分别为44/34/26 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    产品招标降价压力；产品研发进展不达预期；胰岛素竞争格局加剧。