2017 年Q1 和Q2 净利润增速分别为33.94%、36.11%，Q3 整体上与H1 保持同一水准，公司的规模效应有效对冲产品销售价格年降和原材料上涨的不利影响。
    订单完成率保持70%左右低位，终端需求旺盛；费用率稳定下行，毛利率净利率稳定上行。随着公司生产效率的提高和宁波工厂主要客户整车市场销量下滑影响，2017 年Q1 整体订单完成率略有回升。17H1 销售费用率下降导致三项费用率稳定下降，毛利率稳定上行，净利率明显提升；根据业绩预告，17Q3 销售费用率、管理费率同比略有下降，预计全年趋势维持。
    自动变速箱供给缺口保障中长期增长。根据公司2017 年中报，2016 年国内制造自动档乘用车占比不到50%，自动变速箱需求空间大，到2020 年预计合资+自主自动变速箱总需求在2000 万套以上，根据现有各外资和自主自动变速箱工厂的产能规划，到2020 年我国自动变速箱仍存在200-300 万套的需求缺口。
    盈利预测与投资建议。三季度整车销售符合“金九银十”的景气特征，9 月销量环比增长20%以上。精锻科技的核心客户是大众汽车，我们预计将开启强劲的增长周期。我们预计，2017-2019 年归母净利润为2.61 亿元、3.51 亿元、4.44 亿元，EPS 分别为0.64 元、0.87 元、1.10 元，对应2017 年10 月11 日收盘价PE分别为25/19/15 倍。参考A股齿轮及汽车零部件机械加工类相关标的，2017-2019年综合可比公司平均动态PE 为30/24/20 倍，相比较而言，公司估值处于较低水平。参考同行业公司估值水平，考虑公司的全球市场地位和优质客户，给予2018年25 倍，目标价为21.75 元，维持“买入”评级。
    风险提示。下游客户需求不及预期；项目进度不达预期。