公司Q3 收到5.1 亿元船舶报废更新补助，剔除该影响，Q3 经营利润为3.3 亿元左右，低于Q2 的6.6 亿元，高于Q1 的0.9 亿元，较去年同期扣非后20 亿的亏损大幅改善。Q3 业绩低于预期。
    点评：
    三季度CCFI 综合指数均值同比继续大幅改善。17 年三季度 CCFI 综合指数均值846 点，同比增长21%，其中欧线、美西线运价指数均值分别同比增长31.8%、7.7%，运价同比依旧大幅改善。
    三季度CCFI 综合指数均值环比略有上升，但9 月份运价回落拖累业绩。17 年三季度CCFI 综合指数均值846 点，环比Q2 的831 点增长1.9%，其中7、8、9 月均值分别为866、856、823 点，9 月份运价有所回落，低于Q2 的水平。分航线看，Q3 欧线CCFI 指数均值1124 点，环比增长3.6%；美西线CCFI 指数均值643 点，环比增长3.4%，欧美干线运价表现好于综合指数。人民币升值、环保整治等因素对三季度国内出口产生一定不利影响，旺季未能成功提价，9 月份运价回落拖累业绩。
    三季度油价环比小幅回升。17 年三季度新加坡380cst 船用燃油均价317美元/吨，环比上升2.6%，预计公司燃油成本亦有上升。
    盈利预测与评级。受旺季未能成功提价，9 月份运价回落影响，公司三季度经营业绩环比小幅回落，低于预期，但从同比看依旧大幅改善，预计公司17-19 年EPS 为0.29、0.59、0.68 元，对应PE 为24、12、11 倍，维持“增持”评级。国内供给侧改革带来钢铁、煤炭、有色等周期性行业供给端一次性出清，叠加需求回暖，行业大幅反转。集运业是国际化的行业，供求关系周期性改善带来行业自然复苏，短期的力度不如受供给侧改革影响的周期性行业，但复苏的持续性会更好。周期的自然复苏会有波动，某一时段也会受一些短期因素的影响，但不影响中长期趋势。我们认为行业复苏才刚刚开始，继续看好行业复苏，集运业已经出现了长周期向上的拐点，可以利用短期的波动寻找更好的买点。继续建议积极配置中远海控。
    风险提示。收购东方海外失败、集运供求改善低于预期、市场恶性竞争