公司9 月份销售均价16466 元/平方米，比前8 月略有下降。公司销售均价下降的主要原因可能是销售区域结构的变动。公司在前三季度实现销售面积410.0 万平米，销售金额780.1 亿元。企业四季度货值一般是比较充足的，我们相信公司全年销售应该会超过千亿。
    拿地积极，货值有望持续增长。在9 月单月，公司新增土地的合同地价达到108.3 亿元，超过公司公告月度销售额。权益地价达到87.9 亿元，权益比维持在较高水平（当然未来可能进一步引入合作伙伴）。公司新增了上海宝山、青岛等重要的土地储备，保证了未来公司开发的可持续性。
    其它公司公告前海土地整备框架协议，也预示着前海的开发未来将有所进展。上市公司中集集团公告，其和深圳规土委，前海管理局就前海的土地签署了《土地框架协议书》。尽管该事件本身和招商蛇口并无关系，但此事件也预示着前海的土地整备工作本身仍在稳步进展。而前海土地整备的进展，对于早在2016 年6 月就公告过招商局集团和前海管理局框架协议的招商蛇口而言，是具有间接积极意义的。
    招商局集团和上海市政府签署战略合作协议，未来公司在上海可能存在更多业务机会。根据招商局集团有限公司发布的公开信息，9 月20 日招商局集团和上海市政府签署了战略合作框架协议，宣布在港口，现代物流，智能交通，邮轮经济，金融创新，互联网+等领域进行全方位合作。集团董事长李建红见证，集团副总经理、招商蛇口董事长孙承铭代表招商局集团签署协议。李建红专门介绍了蛇口工业区成功发展历程，并称招商局集团将凭借“前港—中区—后城”经验，积极推动宝山区发展转型。我们认为，招商蛇口作为蛇口工业区开发的主体，极具片区综合开发经验，未来可能受益于“百年招商，重返上海”的历史进程。
    风险提示：目前土地市场仍存在结构性过热的风险，部分土地储备的质量可能一般；一些城市房地产市场在限售等政策作用下可能存在调整风险。
    盈利预测及估值。我们维持公司2017/2018/2019 年EPS 预测1.57/1.91/2.13 元/股，维持25.82 元/股的NAV 预测。维持公司28.20 元/股的目标价和“买入”的投资评级。