2014 年公司完成混合所有制改革，国退民进，蒲忠杰先生通过不断增持，成为公司实际控制人，但中船重工目前持有公司19.96%股份，为最大单一股东。中船重工负债率较高，今年半年报显示资产负债率为69.09%，目前正停牌拟发行股份进行重大资产重组，我们估计为缓解资金压力，公司拟以所持有的乐普医疗部分股票为标的非公开发行可交换公司债券以募集不超过人民币30 亿元（含30 亿元）。
    从目前来看，我们估计非公开发行可交换债券从公告方案到完成发行一般需要1-2月（假设一次性审核通过），通常转股价格会比现价溢价20%-30%，如溢价发行，一方面可优化公司持股结构，另一方面，或有利于提振股价。
    研发持续推进 即将进入收获期 下半年多重利好。公司继续推进核心器械产品研发及临床注册工作，其中，完全可吸收支架已经申报生产，并进入创新器械优先审评通道，预计一年左右获批，左心耳封堵器预计2017 年下半年临床试验结束。药品方面，公司全力快速推进药品质量一致性评价研究，其中，氯吡格雷、阿托伐他汀已经在CDE 申报BE，预计6-12 月内完成一致性评价，阿托伐他汀一致性评价进度领先对手。
    盈利预测及投资建议。我们预计2017-19 年公司EPS 分别为0.53、0.69、0.90 元，年均复合增速30%+。考虑未来3 年成长的可预见性，参照恒瑞、爱尔等龙头公司估值，可以先提估值，估值拔到2018 年40 倍，目标价27.51 元，“买入”评级。
    风险提示。研发、并购整合不达预期，价格下跌风险、政策风险。