根据印度政府法律，更改后的收购方案无须再提交CCEA批准，因此交割的所有先决条件均已满足，预计将于2周内完成股权交割。 
    Gland是优质的注射剂仿制药生产企业，成长性良好，收购价格对应2017年PE仅17X。Gland Pharma是印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产企业，从未收到FDA的Warning Letter，具有成熟和规范的生产能力和质量管控系统。2017印度财年Gland实现营业收入、净利润149.16、41.37亿卢比，同比增长9.88%、31.92%。按照Gland的企业估值13.5亿美金计算，此次收购价格对应的2017印度财年PE为21X，但对应中国会计年度的2017年PE预计仅17X。从ANDA数量、业绩体量和成长性角度看，Gland的质地好于国内任何制剂出口企业，我们认为收购价格十分合理。假设Gland 10月初并表，考虑到财务费用和无形资产摊销等，我们预计2017、2018年将增厚公司净利润5000万、2.5亿左右。 
    ANDA获批加速，Gland高成长性有望持续。Gland目前已有31个ANDA获批，其中2016、2017年获批ANDA数目分别为9、10个，获批速度显著加快，获批数量比肩DrReddys、Sun Pharma、Glenmark等国际仿制药巨头。其中获批的ANDA中万古霉素、昂丹司琼、阿奇霉素、美罗培南的2016年全球销量达8、22、12、2亿美金，空间广阔。正在审批的依诺肝素2016年全球销量约为21亿美金，且竞争对手仅6家，假设公司获得10%的市场份额，则对应2亿美金销售，可再造一个Gland。凭借ANDA的陆续上市，Gland的业绩有望保持30%左右的高速增长。 
    协同效应明显，公司将跃升至国内制剂出口领军企业。Gland Pharma拥有300人左右的专业注册团队，拥有丰富的全球市场注册经验，在全球近90个国家有产品上市。以Gland为平台，公司产品的全球注册速度有望大幅提升，公司也将成为国内制剂出口领军企业，预计公司单抗、EPO等将首先实现出口。同时，公司丰富的原料药储备也将进一步降低Gland的原料成本。此外，Gland已经通过FDA认证的品种有望通过优先审评审批快速实现国内上市，在招标中享有更高的质量层次。 
    风险因素：药品研发失败风险；药品招标降价；两票制推进速度不达预期。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司主业增长稳健，未来单抗和CAR-T研发收获期的渐进一方面将接力业绩的高增长，另一方面将成为公司估值提升的有力催化剂。暂不考虑Gland Pharma并表，维持公司2017-2019年EPS预测1.32/1.55/1.82元（备考：1.34/1.65/1.94元）。根据分部估值法进行测算，公司合计市值900亿元（970亿元），对应目标价为36.07元（38.88元），维持"买入"  评级。